浙商证券-A股入富的指数效应：把握短期交易性机会-180928

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        投资要点
        A股纳入富时罗素指数为投资者提供较好的交易性机会。A  股纳入MSIC后，市场存在做多机会，且相应成份股具有明显的指数效应。可按照短期交易策略，关注成份股。个股的波动率可能较高，但成分股指数波动率实际较低。A股纳入富时指数后，FTSE  China  A  Stock  Connect  Index  是最有可能的潜在指数，投资者可依据指数效应，采取短期的交易策略。从目前成分股的表现来看，我们认为富时罗素成分股在未来一个月仍然具有较好的交易性机会。另一个时间窗口是明年的6  月份。
        A股纳入MSCI  后市场产生蓝筹行情，但市场也出现明显的指数效应。A股被宣布纳入MSCI  后，A  股大盘蓝筹的整体股价表现显著优于中小盘股，而这些大蓝筹也是MSCI  主要成分股。蓝筹行情的背后是成分股指数效应。MSCI成分股更容易获得估值抬升，即这些成分股中，很多个股业绩表现平淡，但涨幅靠前。这种现象正是A  股纳入MSCI  的指数效应，这从MSCI  成分股的基本面和业绩背离中可以发现。以伊利股份和万科为例，伊利股份和万科的行情与指数效应密切相关。指数效应为我们提供较好的成分股交易策略。
        指数效应的异象窗口大约120  日，且MSCI  成分股指数波动率较低，容易吸引长线资金。股票被纳入指数通常都会在随后的一个阶段带来股价的上涨，根据有效市场理论，这是个异像。我们发现，A  股在消息事件公布后，想获得这个“异像收益”，最好是在最开始消息公布后开始持有，持有时间长度在120个交易日，最大超常收益在16%左右。虽然成分股的个股波动率短期较低，中长期会上升，但在配置上以成分股指数为主后，指数波动率显著低于全A。MSCI  成分股具有较高的安全性，符合价值投资理念，能吸引长线资金关注。
        风险提示：历史经验发生系统性偏差，经济大幅低于预期，外部风险恶化