中泰国际-华电福新-0816.HK-18年中期业绩平平，水电业务表现欠佳-180827

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        2018年上半年股东净利润同比上升4.5%
        虽然水电收入同比下跌54.6%，但是在风电及火电收入大幅上升的支持下，2018年上半年股东净利润同比上升4.5%至人民币15.39  亿(见图表1)。风电和火电发电量分别同比增长25.4%和44.2%，水电发电量则同比下跌55.1%。受到水电收入减少的影响下，经营利润率由17  年上半年的36.0%下滑至18  年上半年的31.2%。
        利用小时目标
        华电福新是华东地区最大的水电公司，其水电厂集中在福建。由于福建于18  年上半年遭遇来水减少的情况，水电利用小时同比下跌55.1%至948  小时；公司目标全年水电利用小时为2,350  小时。18  年上半年风电和火电利用小时分别同比增加17.9%和44.2%至1,145  小时和2,342  小时；公司全年目标分别为2,100  小时和约4,700  小时。
        雨水多少是股价近期上落的主要诱因
        福建已经踏入6-10  月的传统台风季节。我们预期雨水多少将影响公司今年全年的水电利用小时，并因此是股价近期上落的主要诱因。建议投资人留意。
        风险提示
        (一)并网电价大幅下跌；(二)煤价大幅波动；(三)福建雨水情况。