银河期货-生猪专题报告：辽宁疫区解禁后的猪市分析-181006

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        28日晚间，沈阳市农村经济委员会发布了关于解除非洲猪瘟疫区封锁的批复，这也意味着沈北新区长达56天的疫区封锁就此告终。在此，我们援引部分文件，对解禁后的猪市进行分析和预测。
        一、  辽宁地区生猪外调仍然存疑
        由于官方尚未发布相关文件，我们暂以现有政策进行解读。根据《农业农村部关于进一步加强生猪及其产品跨省调运监管的通知》，辽宁地区的解封并不意味着生猪外调的自由化，位于辽宁周边的吉林、内蒙都存在疫情，辽宁地区仍然属于生猪禁止外调的区域，与其相邻的河北地区受内蒙影响也同样属于禁止外调区域。
        二、  对辽宁地区价格影响
        博亚和讯日度数据显示，自8月3日辽宁被划为疫区以来，猪价由12.7元/千克下降到11元/千克，环比下降13.39%，同比下降21.71%。但我们认为，虽然辽宁作为疫区省份被解除，但是其供需逻辑和市场结构较未解除前仍无太大差异。辽宁是生猪重要产区之一，每年有40%的生猪流出。解除前，辽宁生猪外调受限，只能通过屠宰白条向外调运，在猪源充足亟待加工的背景下，屠宰企业议价能力明显提高，生猪被动压价，而解禁后，以屠宰企业为主导的市场结构并未发生实质性变化，屠企压价能力依然存在。
        而从供需的角度上看，辽宁地区猪源主要销往京津冀一带，贸易流出量占总产量的30%。解禁前消费端尚处开学备货的期间，现货段猪价得到支撑，这也是前期猪价没有发生大跌的主要原因，而目前需求端稍显疲软，猪价难有反弹动力。供给上看，前期部分养殖户抵触低价，被动压栏，预计后期出栏体重可能有所回升，施压猪价。
        所以，综合而言，解禁对于供需两端都暂无利好，猪价低迷预计仍将持续。
        三、  对产销价差的影响
        从产销价差的影响上来看，由于辽宁地区只能作为产区的个别样本，对整体影响较小，并且辽宁地区的生猪仍然不能外调，所以预计产销价差短期内仍将维持高位，此次疫区解封，更大的影响或表现在养殖户预期上，随着辽宁沈北新区疫区的解封，很多其他疫区的解封事宜也被提上日程，前些日网上更在盛传河南解封的"公文"。事实上，在疫情扩散的这段时间，猪源流出地价格下跌明显，养殖端议价能力整体偏弱，随着疫区解封，不排除养殖户惜售挺价，进而导致产销价差的回稳的可能，但整体而言，在调运受限解除缓慢的大背景下，价差回调力度预计有限。
        四、  解除进度分析
        疫区的解禁需要经历空栏和哨兵猪试验两个流程，我们根据有关文件的规定，推算得出下列疫区的理论解禁日期：
        五、  生猪价格的展望
        随着疫区逐渐解禁，区域调运恢复正常，未来生猪价格将逐渐恢复到基于自身供需的逻辑上来。供给端上，出栏体重的上升对猪价施压较大。目前，安徽、江苏、河南、黑龙江、内蒙等省份白条外调受限，且较多省区都属于猪源流出地，政策限制下的被动压栏将导致猪源体重的上升，对猪价产生压力。而另一方面，即使在白条没有受到限制的区域，屠宰企业仍占有相对垄断的地位，加之猪瘟期间居民消费情绪的下降，养殖户对低价产生抵触情绪，形成一种主动压栏的情况，综合而言，压栏导致的体重上升会对短期猪价产生一定的下行压力。
        而从长期来看，非洲猪瘟所导致的猪源病死和扑杀会使猪源整体供应量的下降，能繁母猪的扑杀更会引致产能收缩。据了解，官方前期对扑杀量的公布在3万头左右，但随着后期疫情的扩散，预计扑杀量仍将上升；而另一方面，猪瘟更大的影响体现在补栏上，这一影响的体现可能要反应到明年下半年以后；最后，随着养殖标准的逐步提升，如禁止泔水饲喂等政策的实行，将加快小型养殖户的淘汰，提高行业准入门槛，加快生猪行业产能的出清，利好猪价长周期的反弹。