华泰期货-量化专题报告：股指期货三因子预测模型-180928

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        股指期货预测因子简介
        有一系列的因素可以影响股票指数的收益率，首先股票指数由其指数成份股构成的，其成份股的财务状况会对股票指数的整体表现产生影响，因此在7月的报告中我们利用股指成份股的账面市值比构造了股指预测的估值因子。同时特定股票指数还会受到整体市场环境的影响，例如投资者的情绪，所以在8月的报告中我们利用了中国沪深两市的6个行情指标构造了投资者情绪因子。无论是估值因子还是情绪因子，都对股指收益率的预测起到了一定作用。在这一期里我们介绍最常见的动量因子，并且把动量因子与之前的两个因子整合到一起做成一个三因子预测模型。
        动量因子非常通俗地讲，就是追涨杀跌，这个因子在很多常见策略里都会用到。虽然这个因子简单，但却是非常有效的因子，在商品、利率等金融衍生品收益率的预测上都是有效的。从统计意义上讲，动量因子是利用了时间序列的自相关性，即资产价格未来的涨跌与其过去的涨跌有所相关。从金融的逻辑上讲，资产价格受到某一因素的长期作用使其上涨或下跌，该因素很难具体说是什么，但是它确实起到了作用，所以我们只需假定该因素持续作用即可。这篇报告利用股指过去4周的收益率加总作为动量因子预测下一周的收益率，虽然简单，但仍然有效。
        另外本报告把动量因子、估值因子和投资者情绪因子三者结合，并把其应用到上证50指数，沪深300指数和中证500指数的预测中，通过三因子的方法，前两个指数的策略收益率比单独使用三个因子要高，中证500三因子策略的收益率则略低于单因子策略。