太平洋证券-银行业周报：理财新规落地规范非保本理财已得到市场充分反映，理财资金入市预期升温-181007

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        投资要点：
        本周（9  月25  日-9  月28  日）银行板块上涨1.06%，沪深300  指数上涨0.83%。个股方面，本周涨幅排名前三的是平安银行、北京银行和宁波银行，涨跌幅分别为：+3.56%、+2.69%、+1.78%；涨幅排名最后的三名分别是成都银行、张家港行和江阴银行，涨跌幅分别为：-2.64%、-2.54%、-1.77%。
        银行理财业务将平稳过渡，不会对资产端产生脉冲式冲击。本周，理财业务管理办法正式出台，与“资管新规”要求保持一致，适用于银行尚未通过子公司开展理财业务的情形。8  月末，银行非保本理财产品余额为22.32  亿元，主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产，占比约为70%；非标准化债权类资产投资占比约为15%左右。银行理财业务将平稳过渡，可以发行老产品对接未到期资产，但应控制存量理财产品的整体规模。过渡期结束后，不得再发行或者存续违反规定的理财产品。
        市场流动性进一步释放，息差保持平稳乐观。10  月15  日起，央行将下调大部分商业银行存款准备金率1  个百分点，释放4500  亿元资金用于置换到期的MLF，并释放增量资金7500  亿元。9  月份，央行通过公开市场操作向市场净投放货币1600  亿元，较上月增加3700亿元，市场短期流动性有所释放。而本月MLF  净投放量未2650  亿元，较上月增加696  亿元，长期流动性进一步增加。由于7  月份以来银行间市场流动性偏宽松，贷款收益率有所下降，主动负债中结构性存款、同业存单等利率也月度环比下降。三季度银行存贷款利率预计均略有下降，息差将保持平稳状态。
        信贷规模扩张维持业绩平稳增长，资产质量问题制约行业估值。8月份社融增量1.52  万亿元中，有1.31  万亿是新增人民币贷款，占社融增量的86%，同比多增1634  万亿。资产质量问题依然严峻，尤其是行业数据更加悲观，但上市银行资产质量好于行业整体水平，中长期来看，拨备充足支撑1  倍PB  估值，高ROE  仍然有吸引力；中期来看，金融去杠杆这一基调不变、违约爆雷事件频出依然制约估值。
        投资建议：给予银行板块“看好”评级，重点关注超跌的低估值银行股机会。关注长期发展潜力大的平安银行、招商银行。
        风险提示：严监管的政策风险；信用风险；市场风险。