天风证券-电连技术-300679-各业务毛利率同比提升，汽车连接器收入大幅增长-210826

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事件：公司发布了2021年半年度报告，2021H1实现营业收入15.81亿元，同比增长46.72%，实现归母净利润1.88亿元，同比增长119.71%。

点评：持续看好公司受益自动驾驶渗透率提升，公司已进入多家汽车大厂与Tier1厂商，并与华为深度合作，未来随着自动驾驶渗透率提升，有望持续受益。

2021Q2单季度，公司实现收入7.65亿元，同比增长24.07%，环比下滑6.19%，实现归母利润0.85亿元，同比增长25.84%，环比下滑16.80%，二季度收入与利润环比双双下滑，主要因公司消费电子业务受印度疫情影响，下游客户调减订单所致。

下半年展望，三季度为传统手机旺季，目前国内七月手机销售环比回暖11.7%，5G手机销售占比提升至79.6%，看好手机销售回暖对上游手机零部件厂商的订单回补。

BTB方面，公司RF-BTB以及普通BTB规模交付客户数量增加，但由于受主要客户业务的调整影响，此类产品出货量有所下滑，2021年下半年将有所恢复。

因此，公司消费电子业务下半年有望景气度环比快速回升。

汽车方面，公司首次重点披露了关于汽车业务的发展，汽车连接器营收规模同比有较快增长，随着公司在汽车连接器产品工艺和自动机开发与设计能力持续提升，产品生产工艺、流程以及质量不断提升，公司汽车连接器的产能与盈利能力将会持续提升。

客户拓展方面，公司已经进入了吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要汽车厂商供应链，随着公司自动机上线，规模化交付能力快速提升，公司汽车连接器规模有望快速扩大。

在产品积累方面，公司2014年投入汽车连接器研发，目前具备Fakra、HSD、HDCamera连接器、车载USB和以太网连接器产品，并于2020年度成功开发百兆以太网和千兆以太网产品。

各业务毛利率同比提升，自动机上线在即。

公司业务分为射频连接器及线缆连接器组件、电磁兼容件、软板与其他连接器，四大板块毛利率均同比上升，综合毛利率由29.15%提升至32.99%，其中软板业务毛利率增加10.29%，资产稼动率显著改善，客户结构不断优化。

在建工程方面，公司在建工程科目较年初增加0.33亿元，根据报表附注，主要增加为合肥厂房与自制设备，根据公司募投资金用途可知，合肥工厂主要为公司汽车连接器项目基地，结合公司自动机逐步投入使用，我们判断，公司汽车连接器产能与效率有望随着自动机上线后快速提升。

车载网络架构变革，高速连接器迎来春天。

由于汽车智能化，汽车电子架构区域集中化，对于数据通讯模块及接口需求不断增长，呈现更高速、更精准的通信连接要求，因此我们认为高速连接器将迎来发展黄金时期，公司作为国内主要高速连接器龙头企业，有望持续受益。

投资建议：未来随着自动驾驶渗透率提升，公司产品实现量价齐升。

给予公司盈利预测2021-2022年归母净利润4.09/5.51亿元，维持“买入”评级风险提示：汽车电子化趋势不及预期、公司汽车连接器发展不及预期、汽车连接器行业竞争加剧。