开源证券-湘佳股份-002982-公司信息更新报告：冰鲜、活禽销量双增，成本抬升影响业绩兑现-210826

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冰鲜、活禽销量双增，成本抬升影响短期业绩兑现，维持“买入”评级湘佳股份发布2021年中报：公司上半年实现营收13.95亿元（+41.13%），归属上市公司股东净利润-505.09万元（-103.61%）。

基于饲料原料价格上涨，导致活禽及生鲜成本抬升；猪禽价格共振，猪价下行致使黄羽鸡价承压，下调前预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.66/2.08/4.37亿元（前预测值为3.14/3.98/4.87亿元），EPS分别为0.65/2.05/4.29元，当前股价对应PE分别为60.1/19.0/9.1倍。

政策驱动我国禽肉消费“活转鲜”趋势，公司冰鲜品销售规模不断扩圈增长，品牌力不断提升，长期发展趋势向好，维持“买入”评级。

公司搭建多元销售渠道，冰鲜业务营收同比稳步增长公司上半年冰鲜业务实现销售收入8.38亿元，同比增长13.92%。

短期受养殖成本抬升，及多元销售渠道搭建致使销售费用增加影响，公司当期冰鲜业务毛利率同比下降9.24pct至22.06%。

但受益于渠道多元化建设，公司上半年冰鲜产品销量同比增长40%。

我国居民冰鲜禽肉消费习惯持续培养，市场规模持续释放。

疫情限制因素逐期消退，活禽业务营收同比大幅提升公司上半年活禽销量同比增长40%，实现销售收入3.39亿元，同比增长67.88%。

2021年上半年活禽价格同比提升，即使在承受原料价格上涨导致的养殖成本上移的情况下，公司当期活禽业务毛利率仍同比提升0.41pct至3.90%。

短期来看，需求端边际改善，预计下半年黄羽鸡价格环比上半年小幅提升，公司活禽销售量预计环比上半年小幅增加，有望拉动活禽业务全年业绩转正。

风险提示：猪价持续下跌，饲料原料价格居高，出栏量扩张不及预期等。