山西证券-山证策略·行业配置：高频数据观察-181008

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        投资要点
        国庆期间，在美联储鹰派表态及原油价格持续上涨的双重夹击下，新兴市场全面承压，亚太股市跌多涨少。国庆最后一日，央行意外宣布降准，除置换MLF外，预计可释放流动性7500亿元。考虑税期影响，短期资金面难有改善。此次降准与7月份的MLF相比，银行获得资金的成本更低，且未有到期限制，可推动市场利率下行，推动银行发放更多中长期贷款。但国有企业资金较为充裕，民营企业违约频发的局面仍未得到根本性改善，预计银行的信用偏好仍难回升。我们认为，  降准释放的流动性从银行间传递到实体企业的渠道仍旧受阻，故后续实际效果仍有待进一步观察。
        行业配置方面，我们继续坚守下半年经济工作的主线，也是最具政策确定性的一个方向：兴基建、补短板，重点关注新疆、西藏等西部基础设施条件较差的地域；乡村振兴战略下的农村基础设施改造（通信设施、水利、道路交通等）；铁路及城轨建设、通信基础设施建设。
        本周行业配置：
        超配：建筑（新疆、西藏板块）、铁路及城轨建设、采掘（天然气、石油）、通信（5G）
        标配：银行、化工、公用事业、食品饮料、农林牧渔
        降低仓位：家电、钢铁、传媒、社服
        上游：
        煤价相对稳定，北方京唐港、秦皇岛港库存下降。
        LME铝铜价格下跌，锌价回升；8月铜产量增速维持高位，铝产量跌幅收窄。
        中游：
        钢铁主要品种涨少跌多；钢铁库存继续上升。
        水泥产量仍在增加，出口略升以价换量。
        PTA价格继续上涨。
        海运指数继续上行。
        下游：
        受益于日用品等消费增速加快，8月社零总额增速环比有所改善。
        9月多数抗生素价格继续上涨。
        房地产投资增速环比下降，同比上升；楼面地价显著下降，北京上海房价指数继续走跌。
        程控机产量大增，通信行业走强。
        食品价格上浮，生猪出场价企稳。