东方证券-温氏股份-300498-9月销售数据点评：生猪销售持续增长，受益产销区价格差-181008

《东方证券-温氏股份-300498-9月销售数据点评：生猪销售持续增长，受益产销区价格差-181008（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-温氏股份-300498-9月销售数据点评：生猪销售持续增长，受益产销区价格差-181008（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件
        公司公告9  月销售商品肉猪214.51  万头，收入33.67  亿元，销售均价14.21元/公斤，上月分别为198.42  万头，  31.66  亿元，  14.01  元/公斤，环比变化分别为8.11%、6.35%、1.43%，同比变化分别为34.63%、22.26%、-3.00%。
        核心观点
        9  月生猪销售量价齐升，带动公司生猪业务持续盈利。公司9  月出栏量突破200  万头，达到214.51  万头，同比增长达到34.63%，扩栏增速提升。销售均价达到14.21  元/公斤，较8  月份每公斤提高了0.2  元，实现了持续的盈利，与我们此前的预期相符。1-9  月份，公司累计销售商品肉猪1618.24  万头，同比增长18.76%，均价达到12.44  元/公斤。
        非洲猪瘟带来产区和销区价格差扩大，公司从中受益。自8  月3  日辽宁沈阳确诊国内首例非洲猪瘟疫情以来，累计已有8  个省份出现非洲猪瘟疫情。根据农业部在生猪及猪产品调运监管上的规定，发生疫情的省份及其相邻省份的生猪跨省调运都被暂停。这使得国内生猪的产区和销区间流动困难，产区和销区生猪价格差扩大。公司生猪产能布局在销区更多，能获得比全国市场更高的价格。
        预计10  月开始猪价小幅回落，但公司猪价依旧高于全国。随着9  月中秋节过去，我们预计猪肉消费会下降，猪价会出现下滑。但由于目前国内非洲猪瘟疫情依旧严峻，预计生猪跨省调运的限制还会持续，使得国内分割的市场依旧存在，预计公司10  月猪价小幅回落，受益销区更高的猪价，价格会高于全国。
        财务预测与投资建议
        维持增持评级，维持目标价25.74  元。我们维持对公司2018-2020  年EPS分别为0.99、1.06、2.47  元的盈利预测，维持2018  年26X  的PE  估值，维持目标价25.74  元。
        风险提示
        猪周期底部价格低于预期。鸡价低于预期。玉米、豆粕等主要饲料原料价格大幅上涨。突发疫情风险。