中信期货-贵金属策略日报：通胀预期高位支撑贵金属，未来或有结构性多头机会-211208

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昨日贵金属低位震荡。

昨日美债10年利率至1.48%（前值1.43%），实际利率-0.99%（前值-1.01%），通胀预期上升至2.44%（前值2.43%）。

市场信息吸收后，通胀预期高位企稳。

我们认为，当前美国通胀原因并非单一货币问题，来自于供应链、能源、劳动力短期供给不足导致的工资-物价螺旋上升。

而美联储加息条件为依据菲利普斯曲线，目前宽松对就业仍然有效。

短期通胀、失业率此消彼长关系仍然存在。

当美国由于劳动参与率较低，实际就业仍存在缺口的条件下，美国维持宽松就依然有理由。

如果美联储由于供给问题仓促加息收紧货币，首先，通胀来源多样性使得通胀未必结束；其次，供给端问题并未解决，需求因此见顶，货币收缩将使得经济复苏节奏被破坏。

综上，我们认为，美国较有可能用前瞻指引控制流动性预期，同时采用行政手段，解决供应端问题。

维持需求，解决供给，进而改善美国经济。

而这一过程，至少到2022年上半年。

此前，货币相对宽松，供应链问题的解决将使得贵金属获得支撑，甚至产生结构性机会。

当前各种预期打满下，通胀预期持续高位验证了我们的观点。

我们预期，短期维持震荡。

破局时点等待12月议息会议之后。

操作建议：1.近期趋势暂歇，建议区间操作；2.下一次变化或在12月议息会议。

风险因子：1.欧佩克增产变化；2.美国释放战略原油储备，带来短期冲击。