财通证券-合力泰-002217-引入国资，稳扎稳打继续布局成长-181008

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        事件描述：2018  年10  月8  日公司公告称原实控人（董事长）及其他公司股东将其持有的合计占公司15%的股份以不低于6.86  元/股的价格转让给福建省电子信息（集团）有限责任公司。
        国资入股带来产业资源，风险降低或增强市场信心
        福建省电子信息（集团）有限责任公司是由福建省人民政府国有资产监督管理委员会100%控股的公司，投资的上市公司还包括星网锐捷、福日电子、阿石创光电等多家电子行业优质企业。福建省对电子产业扶持力度较大，年初提出《关于加快全省工业数字经济创新发展的意见》，并设立2020  年电子信息产业规模超过1.2  万亿元的目标，公司引入福建省国资委为实控人，有望获得有利的政策支持，助力主营业务快速发展。
        从交易层面来看，此次交易价格不低于6.86  元/股，相较于停牌前5.61  元/股的市场价，存在22.3%的溢价，股价修复有支撑；此次主要股东转让一部分股权获得资金回流，可有效降低公司财务风险，之前市场担心的主要股东质押率带来的高风险也有望得到缓解。
        基本面逻辑依然成立，稳扎稳打业绩终将释放
        传统业务上，公司凭借自己在中低端深耕多年的技术和管理能力的储备，一方面在国内手机市场较低迷的时候绑定在海外加速渗透的优质国产手机厂商小米，以保证自身出货量水平；另一方面公司不断向国内知名品牌的中高端机型渗透，以优化产品结构、争夺未来增值空间。
        新兴业务，5G  时代将为公司成长带来良好机遇。首先FPC  产品公司已经逐渐具备高端产品生产能力，产能也逐步跟上，同时公司收购安蒂诺获得LCP  柔性天线生产技术，已为5G  手机爆发做好准备；无线充电产品方面，公司已掌握最上游非晶带材，在国内竞争中优势明显；EMI  吸波、EMI屏蔽材料方面技术领先，5G  爆发后需求将会加速提升。
        保守估计18  年估值也不过13  倍，关注估值修复机会
        我们保守预计公司2018-2020  年归母净利润为15.0  亿、18.7  亿和20.4亿，对应PE  仅为11.7  倍、9.4  倍和8.6  倍，估值较低，建议关注估值修复机会。
        风险提示:智能手机市场持续低迷；宏观环境存在不利因素。