东方证券-利亚德-300296-前三季度稳健增长-181008

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        核心观点
        三季度增长稳健，奠定全年业绩基础：公司发布18  年前三季度业绩预告，实现归母净利润9.27-9.80  亿元，同比增长46%-55%，区间中值为9.54  亿元，同比增长50%。三季度单季实现归母净利润3.41-3.94  亿元，同比增长30%-50%，区间中值为3.68  亿元，同比增长40%。净利润的增长主要受益于公司销售规模的扩大及订单的增长。前三季度公司非经常性损益约8000万元，对净利润影响较小。
        现金流预计仍将持续改善：市场对公司最大的担心来自于公司项目工程占收入比重较高，但公司高度重视并积极收款。18  年上半年，公司经营性现金流为1.86  亿元，较去年同期大幅上升155%，预计18  年前三季度经营性现金流仍将持续改善，可大幅缓解市场担忧情绪。
        LED  业务优势明显，进展顺利：公司在显示领域保持技术领先，并积极开拓新产品，包括智能会议系统、智慧教育空间信息化解决方案、supersafe  产品、Mini  LED  产品等。公司维持了在LED  显示领域龙头的地位，并持续超越行业增速。截至8  月19  日，新签订单及新中标项目金额76  亿元，看好公司全年发展。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司2018-2020  年EPS  分别为0.72、1.01  和1.33  元，根据可比公司，给予公司18  年16  倍PE，对应目标价为11.52  元，给予买入评级。
        风险提示
        各业务订单增长不及预期；现金流改善不达预期。