太平洋证券-消费者服务Ⅱ行业国庆长假旅游数据点评：整体稳中有升，休闲游和免税板块突出-181007

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        报告摘要
        一、总体数据平稳增长
        中国旅游研究院测算，2018  年国庆假期，全国共接待国内游客7.26  亿人次，同比增长9.43%；实现国内旅游收入5990.8  亿元，同比增长9.04%。长假期间，全国大部分地区天气适合出游，叠加旅游景区降价等因素影响，旅游人数和收入保持平稳增长。
        二、重点景区客流情况
        黄山：客流18.96  万人次/+5.0%；门票收入3060.59  万元/-11.03%
        峨眉山：客流14.97  万人次/-4.74%
        乐山大佛：客流22.08  万人次/-3.95%
        九华山：客流28.21  万人次/-8.16%，门票收入2493.98  万元/-15.20%
        长白山：客流18.36  万人次/+4.91%
        华山：客流19.46  万人次/+33.16%，门票收入2514.13  万元/+15.74%
        宏村：客流13.05  万人次/-0.45%，门票收入846.28  万元/-2.1%
        乌镇：客流47  万人次/+7.71%
        三亚南山：客流12.99  万人次/+1.19%
        三亚千古情：客流19.42  万人次/+25.48%
        炭河千古情：客流29.3  万人次/+4.6%
        玉龙雪山：客流11.96  万人次/+0.4%
        武陵源核心景区：客流34.64  万人次/+28.63%
        宝峰湖：客流3.1  万人次/+56.1%
        从重点景区客流情况看，大部分景区实现了客流的增长，部分景区受到接待能力、道路交通等因素影响，客流略有下滑。国有景区门票降价政策的实施，致使部分景区门票收入下滑，短期来看对景区的业绩造成一定的影响，中长期看能够增加居民出游意愿，增加景区客流，推动景区摆脱门票经济，积极发展旅游周边产业链，提升景区服务的质量和水平。从降价趋势看，不排除未来索道、环保车价格步门票之后继续下调，可能会对涉及该类资产的公司业绩造成进一步影响。
        对自然景区类公司的关注点更应该放在休闲服务业态升级带来的客单价提升以及交通便利性提高带来的平日客流增长。长期以来，由于带薪休假制度的不完善，我国居民旅游出行过分集中在国庆、春节等节假日，导致节假日期间景区客流暴涨，景区接待能力相对有限，吃住行不配套，游客出行体验差，旺季瓶颈导致景区客流提升受限。带薪休假制度的完善需要一个过程，景区的业绩改善可以从两方面考虑，一方面是吃住行游购娱全产业链发展，增加休闲业态带来客单价提升，另一方面是交通改善扩大景区出游半径，提升平日及周末客流。
        三、离岛免税客单价提升明显
        国庆七天海南离岛免税共接待客流16.03  万人次/+4.41%，实现销售收入2.42  亿元/+16.81%，客单价达到1511  元/+11.88%，客流及销售额的增长主要来自于三亚免税店，三亚店对免税商品品类和结构的调整成效明显。在宏观经济承压，消费增速放缓的大背景下，免税商品的性价比更加凸显，海南离岛免税业仍有很大的提升空间。
        四、出境游维持高景气度
        携程根据预订数据预测国庆出境700  万人次、同比增长10%。根据携程发布的“2018  国庆长假出境游人气排行榜”显示，泰国、日本、香港分别成为国庆期间热门旅游目的地前三甲。受台风“潭美”影响，日本多地出现航班取消情况，此前预测排名第一的日本被泰国赶超。相比去年国庆，前两名泰国、日本没有变化，香港排名从第6名上升到第3  名，美国从第5  名下降到第10  名。
        五、总结
        国庆期间旅游行业整体表现稳中有升，与2017  年相比增速略有下降主要受到2017  年中秋国庆连放8  天的影响，此外景区旺季瓶颈效应也抑制了客流的快速增长，行业的成长应该更多的着眼于平日客流的开发，休闲游、离岛免税等板块表现相对突出。建议继续关注演艺龙头宋城演艺，免税业龙头中国国旅。