新时代证券-联美控股-600167-公司动态点评：大股东高溢价、大比例受让股权，安全边际凸显-181009

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        事件：
        联美控股公告，公司控股股东（联众新能源）协议受让北信瑞丰基金管理有限公司、周泽亮持有的股份8,805.8676  万股（股本占比5%）。
        股权集中度提高，进一步强化对联美控股的控制：
        联众新能源本次分别协议受让北信瑞丰基金、及周泽亮持有联美控股的4.54%、0.46%股权。转让前，联众新能源及联美集团合计持有联美控股65.52%股本。协议转让后，联众新能源及联美集团合计持股比例将达70.52%，实际控制人股权集中度提高，进一步强化对联美控股的控制。
        大股东高溢价、大比例受让股权，安全边际凸显：
        联众新能源本次受让5%股权的价格均为9.55  元/股（不低于10  月8  日的大宗交易受让价下限）。以10  月9  日联美控股收盘价7.73  元/股计算，溢价比例高达23.54%。大股东高溢价、大比例受让股权，股价安全边际凸显。
        定增解禁对公司股价的冲击缓解，有望迎来估值修复行情：
        北信瑞丰基金所持4.54%股权，来自定向增发机构配售股份，于2018  年5  月14  日解禁。5  月14  日定增限售股解禁比例达22.71%，此前限售股解禁对公司二级市场股价造成压力。结合2018  年中报的股东结构，当前时点而言，定增解禁的机构所持股票对二级市场冲击较小，有望迎来估值修复行情。
        未来业绩高增速可期，维持“推荐评级”：
        暂不考虑兆讯传媒并表，预计公司2018-2020  年实现净利润分别为12.02、13.83、15.82  亿元，EPS  分别为0.68、0.79  和0.90  元。当前股价对应2018-2020年PE  分别为11.5、10.0  和8.7  倍。与传统供暖公司不同，根据沈阳市规划，联美控股所在供暖区域的供暖面积在2015-2020  年存在翻倍空间，考虑到公司业绩增速较快，我们认为公司合理PE  在25  倍左右，维持“推荐”评级。
        风险提示：供暖面积增速不及预期风险；兆讯传媒业绩增速不及预期风险。