东兴证券-伟明环保-603568-深度报告：垃圾焚烧装备与运营市场协同并进，全国扩张可期-181008

《东兴证券-伟明环保-603568-深度报告：垃圾焚烧装备与运营市场协同并进，全国扩张可期-181008（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-伟明环保-603568-深度报告：垃圾焚烧装备与运营市场协同并进，全国扩张可期-181008（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告摘要：
        伟明环保成立于2001  年，前身为温州市临江垃圾发电有限公司，公司成立初即以固体废弃物处理为主业，业务范围涵盖固废处理项目的技术开发、设备制造销售、项目投资、项目建设、运行管理等领域。
        行业形势：焚烧能力年复合增速20%，预计2020  年全国垃圾焚烧运营市场规模将达到298  亿元。垃圾焚烧行业龙头格局清晰，前五大企业市占率达43.40%，集中度较高。龙头企业现金流较好，在握焚烧项目充足，未来随着在建项目的逐渐投产，龙头业绩将稳健增长。以日本为鉴，随着垃圾分类政策推进，我国的吨垃圾发电量仍有60%提升空间。
        收入端+成本端优势共同作用，造就伟明环保行业领先的盈利能力。公司深耕江浙，存量项目质量优异，从收入端来看，伟明环保的吨垃圾发电量、垃圾处置收入和产能利用率在垃圾焚烧行业内都处于较高水平。同时，从成本端来看，公司自有核心装备，实现垃圾焚烧厂锅炉焚烧设备和烟气净化系统的自产。
        异地拓展加速，餐厨垃圾收运处理和渗滤液处理项目拓展快。近几年来，公司稳步进行项目的异地扩张，并取得了重大的进步，浙江省外的垃圾焚烧新签项目呈上升趋势，2017  年以来已新签3600  吨/日省外垃圾焚烧项目。公司在深耕主业的基础上，固废产业链顺利延展，餐厨和渗透液处置项目正快速推进。
        公司盈利预测：我们预计18-20  年EPS  分别为1.00、1.12、1.34  元，对应PE  分别为24、21、18  倍，参照可比公司，我们给予18  年公司25  倍pe，公司6  个月目标价为25  元，首次覆盖并给予公司“推荐”评级。
        风险提示：垃圾焚烧项目推进不及预期；垃圾处理费或补贴电价下滑。