浙商证券-温氏股份-300498-三季预告点评报告：三季度业绩超预期，生猪业务强势扭亏为盈-181009

《浙商证券-温氏股份-300498-三季预告点评报告：三季度业绩超预期，生猪业务强势扭亏为盈-181009（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-温氏股份-300498-三季预告点评报告：三季度业绩超预期，生猪业务强势扭亏为盈-181009（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        公司预计18  年单三季度实现盈利19.33-20.83  亿元，业绩下滑幅度收窄
        公司于2018  年10  月09  日午间发布2018  年三季报预告，  预计1-9  月份实现盈利28.5-30.0  亿元，同比增长25.72%-29.44%。单三季度来看，受益于南方地区猪价快速反弹，  18  年Q3  公司实现盈利19.33-20.83  亿元，  同比下滑6.55%-13.28%，同比下滑幅度较中报大幅收窄，略超市场预期。
        1-9  月份生猪养殖扭亏为盈，黄鸡价格高景气持续，全年业绩预期向好
        公司1-9  月份出栏商品猪1618.24  万头，上年同期出栏1362.59  万头，同比增长18.76%，实现收入234.04  亿元，同比下滑4.3%。单三季度出栏商品猪582.6万头，上年同期出栏465.47  万头，同比增长25.16%，实现收入90.07  亿元，同比增长14.46%，出栏体重从114.9  公斤下降至110.46  公斤。我们预计公司7  月份盈利1.15  亿元，8  月份盈利4.32  亿元，9  月份盈利5.00  亿元，单三季度合计盈利10.47  亿元，扣除上半年预计接近4  亿元的亏损，截至三季度实现扭亏为盈。自非洲猪瘟爆发后农业农村部实施严格的禁运、外调政策，非疫区特别是南方缺猪区域价格快速反弹，南北猪价分化严重，温氏股份2017  年销售在华南占比50.52%，在西南占比9.56%，在华中占比11.16%，意味着有70%以上的产能处于非疫区，北方疫区禁运后对当地的价格冲击也逐步减弱。公司黄鸡业务持续高景气，预计三季度出栏2  亿羽左右，销售均价同比上涨37.50%，销售均价预估7.0-7.2  元/斤，每羽盈利5  元，单三季度贡献利润约8.86-10.36  亿元。
        公司提前布局屠宰端，出栏顺利、调运通畅，生猪行业集中度或再提升生
        猪养殖行业处于加速向头部集中的关键期，CR5、CR10  将在3-5  年内将市占率从8-9%提升至19-20%的水平。农业农村部推进“调猪”向“调肉”转变，销售渠道向大企业集中倾斜。公司2018  年出栏2200  万头基本无忧，2019  年目标2500  万头，2020  年目标3200  万头，长期规划目标6000  万头。公司进一步增加禽板块鲜品、食品业务发展活力，降低生产成本，有效增强经营效益。
        投资建议
        我们上调公司18、19  年盈利分别为52.66  亿元、83.62  亿元，当前股价分别对应PE27x、17x，畜禽价格四季度景气有望持续，维持“增持”评级。
        风险提示：食品安全及疫情突发的风险；原材料成本波动的风险。