浙商证券-量化专题研究：“入富”对成分股价格的影响-181010

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        结论：
        “入摩”经验显示，在消息公布后开始持有，持有时间长度不超过120个交易日，最大超常收益（Abnormal  Return）在16%左右。
        研究要点
        研究方法
        股票被纳入指数通常都会在随后的一个阶段带来股价的上涨，根据有效市场理论，这是个异像，因为有效假设下这种现象不会发生。我们在这部分，利用事件驱动研究方法，来检验入摩事件对成分股的影响，具体方法是，利用历史区间测算CAPM  参数，用参数和未来市场指数收益得出“正常价格”，然后用真实价格减去“正常价格”得到异常价格（Abnormal  Return）。
        国外相关研究
        关于股票被纳入指数后的价格变动效应，国外很早就有着很充分的研究，Lynch和Mendenhall(1997)发现，被纳入标普500  的股票能在未来获得7.2%的超常收益，在欧洲，Brealey(2000)发现被纳入富时100  指数的股票会在宣布后的11个交易日获得超长回报。在新兴市场方面，Bommel(2006)研究发现，中欧和东欧的股票被纳入MSCI  新兴市场指数后，会有着长久的超常收益。所以，我们对A  股加入指数效应进行实证研究，试图获得超常收益大约的幅度以及最优持仓时长。
        实现方法
        A  股入摩三个重要时点，第一个是20170621  宣布中国A  股纳入MSCI，第二个时点是20180515，公布A  股MSCI  成分股，  第三个是2018  年8  月15  日，MSCI  宣布中国A  股的纳入因子从2.5%提升至5%，我们分三次分别检验这三个消息对成分股未来走势的影响。