财通证券-健帆生物-300529-三季报预计继续高增长，内生发展强劲-181010

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        事件：
        10月10日，公司发布2018年前三季度业绩预告：预计实现归母净利润2.85亿至3.26亿元，同比增长40%-60%，其中三季度实现归母净利润7489.40万至1.16亿元，同比增长37.57%-112.32%。
        业绩继续保持快速增长，内生发展较为强劲
        公司一季度和二季度分别实现归母净利润为0.90亿和1.20亿元，同比增长50.89%和34.23%，三季度预计实现增长37%以上，较前两个季度继续保持快速增长，预计肾病领域灌流器产品继续保持高速增长，其他产品亦有不同程度的增长。预计前三季度非经常性损益对公司净利润为4177万元，其中7-9月非经常性损益对净利润的影响为898万元，主要系购买理财产品的收益和政府补助，扣除非经常损益影响，预计前三季度净利润增长34.85%-57.43%，增长率中值在46%左右，内生增长较为强劲，预计全年继续保持快速增长。
        肾病领域空间广阔，肝病有望成为下一个增长点
        我国终末期肾病患者超过200万人且每年近10%的增速，其中透析患者近50万人，血液灌流作为血透患者并发症的有效解决方式，公司HA130血液灌流多中心RCT临床研究充分证明了人工组合肾治疗的安全性和有效性，为产品放量奠定了扎实的学术支持，助力公司分享肾病治疗的数十亿市场空间。此外，2016年公司首创的双重血浆分子吸附系统被纳入新版《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》，明确指出双重血浆分子吸附系统治疗有益于重型肝病、肝衰竭患者，为肝病领域产品放量奠定理论基础。肝病治疗领域作为灌流器又一个潜在的蓝海市场，公司近几年持续加码临床研究和市场推广，有望成为下一个重要增长点。
        盈利预测和投资建议
        我们预计2018年至2020年，公司收入为9.73、13.00、17.05亿元，归母净利润分别为3.93、5.17、6.82亿元，对应估值分别为41X、31X、23X，维持"买入"评级。
        风险提示:核心产品大幅降价；竞争格局恶化；产品质量风险。