银河期货-原油衍生品周报-181007

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        周度核心焦点及后市展望
        国庆周外盘原油价格跌宕起伏，大涨后大跌，本周五即10  月5  日布伦特首行合约收盘价报84.16  美元/桶，国庆期间上涨1.44  美元/桶，涨幅1.74%；WTI  首行周五结算价74.34  美元/桶，国庆期间上涨1.09  美元/桶，涨幅1.49%。
        周初，加拿大、美国和墨西哥达成新的贸易协定替代NAFTA，新协议命名为USMCA（美墨加三国协议），特朗普将在11  月底签署协议，之后递交国会，美国就汽车关税和加拿大、墨西哥达成一致，北美贸易紧张局势缓和。在美墨加新贸易协议达成后，油价上涨。这三个贸易伙伴之间的贸易纠纷曾引发了人们对增长放缓可能影响石油需求的担忧。
        10  月3  日晚间EIA  报告显示，美国9  月28  日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加797.5  万桶至4.04  亿桶，增加2%；库欣地区原油库存增加169.9  万桶，前值46.1万桶；美国9  月28  日当周EIA  汽油库存减少45.9  万桶，预期125  万桶，前值153  万桶；EIA  精炼油库存减少175  万桶，预期-125  万桶，前值-224.1  万桶。美国炼厂设备利用率不变，预期-0.6%，前值-5%。尽管美国原油库存录得年内最大周度涨幅，且报道称沙特和俄罗斯产量增加，但周三布油续刷近四年新高，因市场关注点在于即将来临的美国对伊朗制裁。中国方面据知情人士透露，10  月中石化将伊朗石油的装运量减半。我们按照现在的局面进行粗略预估，日本、韩国将伊朗原油进口降为零，若中国减半，欧洲现有基础上再减1/3，值得注意的是此前印度表示在11  月份会将伊朗原油进口量降为零，但最近口风有所转变，印度议会议员强调继续购买伊朗原油，假设印度进口量减少2/3，那么预计11  月伊朗原油供应相比制裁前将减少140  万桶/日。
        宏观面，美联储主席鲍威尔讲话再度释放鹰派论调，坚定了美联储继续加息的路径，由此引发金融市场震动。10  年期美债收益率创七年新高，新兴市场惨遭股汇双杀，新兴市场股指创六个月最大单日跌幅，美股三大股指同样携手下跌，其中标普500  指数录得6  月底以来的最大单日跌幅。全球股市大跌，市场避险情绪增强，油价也遭遇重创。另外，沙特等国增产前景也打压市场看多氛围，沙特石油部长法利赫日内发表言论称：如有必要，OPEC  准备好全面利用闲置产能。世界市场原油库存上升是因为OPEC  年中时调整了轨道。基本面并不支持油价上涨，但目前地缘政治风险正在助长市场狂热。沙特本月石油出口将超过770  万桶/日。沙特对美国的石油出口正在大幅上升。沙特目前的闲置石油产能为130  万桶/日，沙特等待需求增长兑现，以利用闲置产能。法利赫还表示，希望与科威特重新开放联合油田，可能在未来2-3  个月增加30  万桶/日。伊拉克库尔德地区可额外增加30  万桶/日的产量。
        操作建议：短期沙特等国增产预期增强，印度方面口风似乎有转变，看多氛围有所降温，短期（1  weeks）或还会继续维持高位震荡，密切关注OPEC  国家言论；中期单边(1  ~2month  )，沙特、科威特、尼日利亚、美国增产慢慢显现，且美国炼厂检修季到来，油价可能回调；长期个人认为目前来看供需基本面收紧大趋势不变，沙特大幅增产55-60万桶/日、科威特与沙特开启共
        重点风险事件聚焦：贸易战；伊朗制裁；委内瑞拉减产