中信期货-金融期货策略日报：股市仍有回落压力，避险情绪或助力债市放下戒备-181012

《中信期货-金融期货策略日报：股市仍有回落压力，避险情绪或助力债市放下戒备-181012（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-金融期货策略日报：股市仍有回落压力，避险情绪或助力债市放下戒备-181012（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        策略跟踪  
        观点：昨日，受隔夜美股崩跌牵连，国内A股遭遇暴跌，市场避险情绪重燃，债市迎来久违大涨。具体来看：期指方面，我们认为仍有下行压力：1）次贷危机之后，标普500曾出现六次短线调整，历次回撤在9%至20%区间内波动，而本轮标普500回撤略超5%，从幅度上仍有下行空间，而与本次下行逻辑类似的2018年2月，其回撤幅度为11.84%，A股仍有跟随下行的风险；2）统计上证50ETF期权日内认沽成交量与认购成交量的比值，这一数值在回撤期间普遍回落至0.7附近，而昨日这一数据距离0.7还尚远；3）贵州茅台、长春高新、华东医药等白马年内最大回撤不及三成，同时距离历史最大回撤尚远，理论上抱团股仍有瓦解的空间。于是在资金面、情绪面均不配和的情况下，市场短线难言见底，整体思路仍应以对冲或是空仓为主。
        期债方面，我们认为，昨日在避险逻辑推动下的突破，或使得债市放下戒备。一方面，美股大跌，避险情绪对美债形成支撑，同时，叠加昨日公布美国9月通胀数据不及预期、以及近期特朗普总统频频对美联储政策"施压"，前期国内债市对于外围市场的戒备或将暂时放下。另一方面，随着降准资金到位时间逐步临近，资金面对于债市的支持将更为直接。与此同时，从昨日易纲行长讲话来看，"宏观杠杆率已经稳住"，暗示"去杠杆"工作可能暂时告一段落，未来政策也将向有利于债市的方向倾斜。尽管9月通胀数据仍可能是一个短期风险，但近期市场也有了一定计价。所以，在外围警报暂时解除，在更为明确的资金宽松支撑下，债市偏暖氛围或有望延续。操作上，前期多单仍可续持。
        风险因子：1）中美贸易摩擦继续发酵；2）信用集中暴雷；3）宏观数据不及预期；4）美债收益率大幅上行；5）汇率贬值风险加剧