平安证券-亿联网络-300628-单季营收环比增速提升，全年业绩有望达预期-181011

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        投资要点
        事项：  
        公司发布2018年前三季度业绩预告，实现营业收入12.8亿元-13.4亿元，同比增长20.3%-25.9%；归母净利润6.2亿元-6.7亿元，同比增长29.8%-40.3%。
        平安观点：  
        单季营收环比增速提升，传统主营产品销售收入增速或回升：Q3  单季度，公司实现收入  4.4  亿元-5.0  亿元。我们认为最终收入规模会靠近上限，因此单季度环比增速也会接近  17%。与  2018  年  Q2  的  4%和  2017  年  Q3  的2%相比，实现了大幅提升。由于公司传统主营产品收入占比在  70%以上，我们认为公司传统主营产品销售收入增速或回升。
        全年净利润有望达  8  亿元以上，符合我们的预期：我们认为公司  Q3  单季度归母净利润会接近  2.6  亿元，前三季度归母净利润也会接近  6.7  亿元。根据公司经营的历史情况来看，全年净利润有望达  8  亿元以上，基本上符合我们的预期。
        携手微软发布新一代产品，助力北美市场持续增长：9  月  25  日，公司携手微软推出了一系列新产品，预计将于  2019  年上市。北美市场是公司收入的重要来源，微软是北美市场的主要客户。随着新产品的上市，公司在北美市场收入有望实现持续增长。
        投资建议：我们对公司全年的业绩增长持乐观态度，并维持之前对公司的经营业绩预测值，2018  年-2020  年，预计公司将实现归母净利润  8.1  亿元、10.7  亿元和  13.9  亿元，对应  EPS  为  2.70  元、3.59  元和  4.65  元。维持公司的“推荐”评级。
        风险提示：1、美元与人民币之间汇率水平的波动有可能会使公司产生汇兑损失，从而影响公司的净利润水平；2、公司传统主营产品若出现大幅降价会使得公司收入和净利润增长不及预期；3、视频通信新产品出货量不及预期会使得公司收入和净利润增长不及预期。