天风证券-电气设备行业：非典型新势力样本，法拉第未来到底发生了什么-181011

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        国庆长假期间，恒大集团与法拉第未来（Faraday  Future，简称“FF”）的仲裁案引起热议。恒大健康于  10  月  7  日发布公告，对其关于  FF  相关投资协议及仲裁案件进行说明，而  FF  于  10  月  8  日在  Facebook、Twitter、微博及其官网等媒体途径发布声明。在梳理此仲裁案之前，我们也对贾跃亭的坎坷造车路进行回顾。
        “SEE  计划”——乐视超级汽车的海水与火焰
        贾跃亭的造车计划最早曝光于  2014  年底，被命名为“SEE  计划”（即乐视超级汽车计划）。根据乐视网公告，乐视超级汽车业务运营主体直接隶属于乐视控股，与乐视网无股权关系。“SEE  计划”曝光后，也曾一度辉煌，曾陆续与北汽集团及国际知名车企阿斯顿马丁合作，分别推出了搭载乐视车联网系统  ecoLink  的  EU260  乐享版以及搭载乐视车载互联网系统（IOV）的阿斯顿·马丁  Rapide  S，但两次合作均在公开  1  年左右的时间后告吹。而“SEE计划”的融资也曾获新华联、英大资本、深创投、联想控股、民生信托、宏兆基金等机构  10.8  亿美金的支持。然而在宣布乐视超级汽车完成首轮融资仅两个月后，乐视陷入资金短缺危机。
        融创中国为乐视注入强心针，FF  走向大众视野
        乐视控股的资金短缺问题也使得乐视超级汽车计划被搁置。2017  年  1  月，乐视网及乐视相关主体引入融创中国等战略投资者，交易资金超  168  亿元（其中融创中国投资  150  亿元）。但此次交易并不涉及对乐视超级汽车计划的投资，融创中国的董事会主席孙宏斌先生也明确表示不会投资乐视汽车。而此时，由贾跃亭个人投资的法拉第未来（Faraday  Future）走入公众视野，FF  初创背景强大，2015  年数十位来自优质车企的资深工程师加入了  FF  初创团队，而后因为资金等问题人员出现频繁变动。2017  年  1  月，法拉第未来发布首款量产电动车  FF91，采用  LG  化学生产的圆柱电芯，其百公里加速（2.39  秒）、续航里程（700  公里起）等性能参数领先于国内一众新造车势力。而好景不长，由于资金短缺，FF2017  年  7  月宣布内华达工厂停止建设。2018  年  3  月，孙宏斌先生辞去乐视网董事长的职务，乐视相关主体与贾跃亭又再度面临资金问题，FF  的造车之路陷于停滞。
        恒大雪中送炭，而后迅速陷入纠纷
        受乐视影响，FF  融资艰难，但资金困境不改贾跃亭造车理想，2018  年  4  月11  日，乐视网发表公告，公告说明睿驰汽车为法拉第为未来的关联公司，同时说明睿驰汽车在以  3.641  亿元的价格拍下广州南沙区万顷沙保税港加工制造业区块，用于汽车制造。2018  年  6  月  7  日，FF  在官方  Facebook  宣布其在加州  Hanford  工厂获得建设许可，以加速实现  FF91  的量产。2018  年6  月  25  日，恒大健康发布公告重资入主法拉第未来，在三年内投资  20  亿美元。在经历短短三个月的“蜜月期”后，FF  原股东将与恒大健康旗下时颖公司对簿香港国际仲裁中心。2018  年  10  月  7  日，恒大健康发布公告对仲裁案相关信息进行披露。法拉第未来紧随其后，在多社交平台极其官网发表声明，指责恒大未兑现资金承诺。
        随着大众、宝马、戴姆勒等国际龙头车企正逐渐在新能源汽车领域发力，留给新造车势力的时间也愈加紧迫，与恒大的纠纷或将使法拉第未来的先发优势逐步丧失。
        全文不作投资建议，仅供参考。
        风险提示：法拉第未来资金短缺、不能如期实现量产，新能源汽车行业面临重大技术变革，新能源汽车市场销量不及预期等。