光大证券-润达医疗-603108-2018年三季报业绩预增点评：业绩快速增长，现金流持续改善-181011

《光大证券-润达医疗-603108-2018年三季报业绩预增点评：业绩快速增长，现金流持续改善-181011（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-润达医疗-603108-2018年三季报业绩预增点评：业绩快速增长，现金流持续改善-181011（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆事件：
        公司发布三季报预增公告，18Q1-3  收入预计为41~45  亿元，同比增长40%~54%，归母净利润预计为2.35~2.58  亿元，同比增长40~54%。经营净现金流预计为1.6~2.4  亿元，相比去年同期-1.5  亿元有明显改善。业绩和经营净现金流符合我们和市场预期。
        ◆点评：
        内生继续保持快速增长。按预告中值计，公司18Q1、Q2、Q3  收入分别同比增长71%、49%和29%，归母净利润分别同比增长70%、39%和43%。从收入端看，18Q3  增速下滑主要是并表影响：17Q3  金泽瑞已开始并表，18Q3  的并表效应被部分抵消，预计18Q3  收入内生增速在25%左右。从归母净利润端看，18Q3  增速有所提升，预计是集采规模效应显现以及工业产品恢复增长推动。综合来看，18Q3  业绩符合预期，内生依然保持快速增长。
        经营净现金流继续改善。按预告中值计，公司18Q1-3  经营性净现金流约为2  亿元，相比去年同期约-1.5  亿元已有明显改善。从单季度来看，18Q3经营净现金流约为3700  万，相比18Q2  有所下滑，主要是Q2  和Q4  期末属于常规回款结点，因此Q3  回款相对更低也属于合理现象。公司自去年开始持续加强经营性现金流管理仍在持续收到成效。
        ◆业绩快速增长，现金流持续改善，维持“买入”评级
        维持18-20  年预测EPS  0.57/0.78/1.02  元，同比增长51%/36%/31%，现价对应18-20  年PE  为18/13/10  倍。公司业绩持续高增长，现金流持续改善，高成长低估值，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        IVD  耗材降价超预期；并购标的业绩不大承诺的商誉减值风险。