中邮证券-9月价格数据预测：预计CPI同比上涨2.4%，PPI同比上涨3.6%-181008

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        预计9  月份CPI  环比上行0.8%，同比上涨2.4%。总体来看，  CPI食品分项在猪肉、蔬菜和蛋类价格环比涨幅收窄的情况下，食品分项环比涨幅有所下行；非食品项，国际原油价格再次上行，带动交通工具燃料费用上行，暑假结束教育服务、衣着等分项季节性上行，非食品分项有所上行，带动总体CPI  环比上行幅度扩大。从9  月份猪肉价格的表现来看，基本上验证了之前“虽然猪周期重启，但短期的季节性因素、高温因素和屠宰紧张都会有所缓解，短期刺激猪肉价格上行的因素将逐步消退”的判断。根据历史规律，9  月份随着高温天气结束，猪肉价格通常有所回落。今年9  月份猪肉价格环比同样有所回落，但上行幅度仍高于历史均值水平。同时，非洲猪瘟疫情对猪肉价格存在短期压制，需求方面，因疫情原因，猪肉消费需求有回落迹象；供给方面，疫情促使养殖户加速出栏，短期供给激增。中长期来看，疫情爆发程度和对供给冲击的不确定性较大，最终影响倾向于加速去产能，有利于猪价的修复。9  月份蔬菜价格环比涨幅收窄。从季节性因素来看，历史上9  月份由于高温天气结束，蔬菜价格会有所回落。我们多次强调，鲜菜由于其在CPI篮子中占比较高，且价格波动较大，易受天气等因素影响；同时鲜菜生长周期较短，尤其茎叶类蔬菜等生长周期仅有数周，故成为CPI  短期波动的主导因素，且影响通常不会跨月。9  月份鲜菜价格环比涨幅季节性回落，预计9  月份环比涨幅与历史均值水平类似，再次验证鲜菜影响不跨月的结论，前期鲜菜价格的高企并未延续。9  月份蛋类价格涨幅同样收窄。7  月中旬后，蛋类生产中蛋鸡进入“歇伏期”，蛋类价格环比迅速上行，8  月份延续上行趋势，但最后一周环比增速已经呈现回落的态势,9月季节性因素逐步消散，蛋类价格回到稳定区间。9  月份，鲜果价格环比上行。前期由于气候因素今年热带水果产量较大，供应充足带动热带水果价格下行，9  月份随着鲜果供应旺季的结束，鲜果价格出现上行，温带水果和热带水果价格均有所上行。8  月份中旬后，由于中东地缘政治和美国对伊朗的制裁等原因，国际油价再次上行，  9  月国际原油价格继续上行。9  月发改委成品油最高零售指导价格两次上调。据高频数据显示，97#汽油和93#汽油价格再次上行，9  月份交通工具燃料费用上涨幅度总体较上月有所扩大。9  月份衣着费用和教育服务费用环比季节性上行。由于9  月份暑假结束，开学季学费集中缴纳，故教育费用有9  月份季节性上行的历史规律，预计今年9  月份教育服务费用将依规律上行；衣着费用历史上在9  月入秋后，环比将有所上行，9  月份尤其鞋类费用环比涨幅最大，预计今年9  月同样依规律上行。
        预计9月份PPI环比为0.5%，同比上涨3.6。9月份PPI环比涨幅再度扩张，7月底政策明确转向更加积极后，市场对于基建回升的预期较为强烈，加之上游行业环保和去产能政策持续，在基建回升预期驱动下，上游生产活跃度边际改善，上游原材料价格有所上行；二季度末之后，需求回落的态势仍在延续，9月份需求端尚未出现明显改善。9月翘尾因素下行幅度依然较大，虽然新涨价因素再扩张，但仍不抵翘尾下行。