民生证券-天孚通信-300394-三季报预告点评：三季度业绩高速增长，新产线产能释放显著-181010

《民生证券-天孚通信-300394-三季报预告点评：三季度业绩高速增长，新产线产能释放显著-181010（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-天孚通信-300394-三季报预告点评：三季度业绩高速增长，新产线产能释放显著-181010（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        一、事件概述
        公司发布2018  年三季度业绩预告：报告期内公司盈利8,933.52  万元-9,333.52  万元，同比增长6%-10.75%，  第三季度盈利3,500.00  万元-3,900.00  万元，  同比增长50.21%-67.37%
        二、分析与判断
        三季度业绩快速增长，产能释放助力收入规模扩大
        2018年前三季度，公司归属于上市股东的净利润与上年同期相比同向上升。一方面公司海外销售增长较多，加上美元对人民币汇率变动及理财收入等因素带来利润同比增长；另一方面公司主要新产品线报告期内逐步增加产能和销售收入。2018年前三季度公司预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为500万元-600  万元，去年同期为551.22万元。
        新产线实现突破，老产线稳步增长
        2018  年，公司新产品线实现新突破，OSA、线缆、透镜、隔离器等产品线在今年均实现主要大客户的方案认证，产能持续扩张，前期深厚积累带来三季度业绩实现大幅增长。针对陶瓷套管、光收发组件和光纤适配器等老产品线，公司的降本措施也取得显著进展。
        定增布局光模块封装，下游行业高景气公司有望受益
        2018  年上半年，公司非公开发行获得证监会批准，定增项目主要集中在光模块封装。预计项目达产后，将新增年产能3060  万个高速光模块。目前部分封装产品线已经小批量出货，其他产品线也在紧锣密鼓验证和出货中。受益于美国大型互联网企业和国内阿里等厂商的数据中心的大规模建设，以及全球运营商5G  的布局，光模块产业迎来高速发展时期，公司下游客户为国内外大型光模块厂商，客户群资质良好、客户关系稳定，因此将显著受益于下游产业的高速发展。
        三、盈利预测与投资建议
        预计公司2018-2020  年归属母公司股东净利润1.39  亿元、1.68  亿元、2.05  亿元，EPS分别为0.75、0.90、1.10  元，对应PE  为26  倍、21  倍、17  倍。公司上市以来PE  最低值和平均值分别为49  倍和25  倍。维持推荐评级。
        四、风险提示：
        新产品研发不及预期；下游光模块产业发展不及预期。