民生证券-环保及公用事业行业周报：大气攻坚严禁一刀切，秦皇岛限调结束煤价仍小幅上行-181008

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        本周投资策略  
        （一）本周重点报告  
        行业点评《大气攻坚严禁一刀切，多举措共保冬季大气质量》20180928
        行业点评《8  月用电增速回升，水电强劲、火电利用小时改善明显》20180926
        （二）本周观点：大气攻坚严禁一刀切，秦皇岛限调事件终结煤价仍小幅上行  
        1.环保:    大气攻坚严禁一刀切，多举措共保冬季大气质量  
        9  月  27  日，生态环境部联合  11  部委、6  省市正式印发《京津冀及周边地区  2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。
        总体目标设定，落实责任强化考核。《方案》给出了  2018  年  10  月  1  日至  2019  年  3月  31  日，2+26  城市  PM2.5  平均浓度以及重度及以上污染天数同比下降  3%左右的总体目标。为保质保量完成任务，《方案》明确各方责任，其中地方人民政府是《方案》落实责任主体，要将任务分解细化，明确时间表和责任；企业是污染治理的实施主体，应主动承担社会责任，制定实施方案。《方案》要求从  2018  年  10  月起，各相关省(市)和中央企业每月  5  日前上报重点任务进展情况。对大气污染治理责任不落实、工作不到位、污染问题突出、空气质量恶化的地区强化督察问责，切实落实地方党委、政府生态环境保护“党政同责”“一岗双责”。
        因地制宜实行差别化错峰生产，严禁采取“一刀切”方式。与  2017-2018  年冬季大气污染攻坚方案最大的不同是，今年的《方案》不再明确规定各行业限产比例，给予地方充分的自主权，严禁采取“一刀切”方式实行停产限产，因地制宜推进工业企业错峰生产，对行业污染排放绩效水平明显好于同行业其他企业的环保标杆企业，包括全面达到超低排放的钢铁、电解铝、铝用碳素企业、氧化铝企业稳定达到特别排放限值的情况等可不予限产，涉及供暖、协同处置城市垃圾或危险废物等保民生任务的，应保障基本民生需求。各城市要结合本地产业结构和企业污染排放绩效情况，制定错峰生产实施方案。10  月底前，省级相关部门将错峰生产方案报送工业和信息化部、生态环境部、发展改革委，错峰生产清单一经确定，不得随意调整。  河北省错峰生产评价方案正式印发，伴随着达标企业的增多行业错峰比例将逐步降低。
        《河北省重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见》于近日正式印发，根据意见，依法获得排污许可证、污染物能够稳定达标排放、在线监测数据真实有效且符合现行行业产业政策的企业，按照绩效评价指标进行分类管理、差异化错峰生产。此处以钢铁行业为例，去年同期该行业限产比例为  50%，而今年考核的通用指标包括料场扬尘防治、无组织排放治理、污染源监测数据等。差异化指标主要分为是否完成超低排放改造、外部运输结构、产品附加值等。完成超低排放改造并通过验收、铁路运输比例达到  60%及以上等条件的钢企可不予限产；仅烧结完成超低排放改造并通过验收，其他工序稳定达到省环保厅特别排放限值，铁路运输比例达到  30%以上，错峰生产  20%左右；未完成超低排放改造，所有工序稳定达到省环保厅特别排放限值，运输结构达不到以上要求，错峰  50%左右。预计伴随着企业环保投入的加大，符合不予限产的企业将会逐步增多，行业参与错峰生产的产能也会逐步减少。
        多举措共保冬季大气质量，污染治理久久为功。加强扬尘综合治理，城市平均降尘量不得高于  9    吨/月·平方公里，多地城市落实方案均要求提高城市道路机械化清扫率，预计将带来环卫设备销量的增加；完善环境监测监控网络，有助于精准实现差异化错峰限产，预计将带来微型空气站、遥感监测设备、VOCs  监测、降尘量监测设备的采购需求；今冬“2+26”城市计划清洁取暖改造  368  万户，其中煤改气  197  万户，而去年仅天津和河北就实现煤改气改造  290  万户，今年相比更加理性，各市按照以气定改的原则推进“煤改气”工程。除此之外的措施还包括差别化错峰限产、调整能源结构、运输结构、加强重污染天气应急联动等，多举措并行彰显管控方案的精准、细致和高效，大气污染攻坚并非一蹴而就，信心未有动摇仍将砥砺前行。
        2.电力:    秦皇岛限制调入事件结束，供货商挺价意愿仍然较强  
        工业用电增速短期回升，8  月用电量增速升至  8.8%。8  月，全社会用电量  6521  亿千瓦时，同比增长  8.8%，增速环比  7  月+2.0%。1-8  月，全社会用电量累计  45296  亿千瓦时，同比增长  9.0%，较去年同期高  2.1%。分产业看，第一、二、三产业用电量以及城乡居民生活用电量分别同比增长  9.8%、7.3%、13.6%、12.3%。第二产业用电增速较  7  月小幅回升，结束回落态势，四大高载能行业用电同比增速达  7.4%，成为用电增速回升的主要原因。
        来水充沛致水电发电量大增,福建、湖南、广东等地火电利用小时改善明显。1-8  月份，全国规模以上电厂水电/火电发电量同比增长4.7％、7.2%，水电增速较去年同期高6.8%、火电基本持平。1-8  月全国发电设备平均利用小时提升  75  小时，提升幅度较  7  月进一步扩大，其中火电设备平均利用小时数  2939  小时，同比+145  小时，增速较  7  月继续提升17  小时，福建、湖南、广东分别+739、491、463  小时，改善明显。1-8  月累计新增发电产能  7254  万千瓦，同比-913  万千瓦，水电、火电和太阳能发电比上年同期少投产  207、470  和  525  万千瓦，核电和风电分别比上年同期多投产  113  和  167  万千瓦。电力供给侧改革持续，行业竞争格局有望持续改善。
        动力煤期货先跌后涨，供货商挺价意愿仍然强烈。动力煤期货主力合约本周先跌后升，周五收于  637  元/吨，环比仍下降  0.47%。现货方面，秦皇岛港  5500  大卡动力末煤小幅回升  1.43%至  638  元/吨，供货商挺价意愿仍然较强。BSPI  环渤海动力煤和  CCTD  秦皇岛动力煤周均价分别为  569  和  578  元/吨，环比上周持平/+2  元/吨，9  月  CCTD  秦皇岛年度长协价回落  1  元/吨至  553  元/吨。
        秦皇岛限制调入事件结束，电厂日耗仍大幅低于去年同期。本周秦皇岛港口库存回落至  656  万吨，环比下降  16%，限制装船事件在中秋假期前结束，装卸恢复正常，但贸易商挺价意愿仍然较高。本周六大电厂的平均日耗量为  64  万吨，环比回升  3.59  万吨/天，但相较于去年同时期低近  6  万吨/天。六大发电集团煤炭库存可用天数  23.60  天，环比回升  1.7  天。此外近期由于降雨增加，长江中上游水位已有一定回升，水电有望再度发力。9  月为火电传统淡季，沿海电厂日耗较难继续上升，预计  9-10  月份日耗大概率低于去年同期，电煤价格有望持续回落。
        风险提示  
        1、环保政策督察执行力度低于预期；2、动力煤价持续上涨。3、推荐公司订单执行及获取不及预期。