光大证券-宁德时代-300750-2018Q3业绩预告点评：Q3业绩大幅增长，费用管控优化-181014

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        ◆事件：
        2018  年10  月12  日，宁德时代发布业绩预告：公司2018  前三季度预计实现归母净利润23.35-24.23  亿元，同比下降5.74%-9.16%；实现扣非后归母净利润19.54-20.32  亿元，同比增长80.57%-87.75%。
        ◆点评：
        由于（1）动力电池需求同比增长，（2）公司市占率提升，且产能逐步释放，（3）费用管控合理，费用率下降，因此2018  年前三季度公司扣非后归母净利润增长80.57%-87.75%；2017  年公司转让了普莱德股权，受此影响，2018  年前三季度公司归母净利润下滑5.74%-9.16%。
        扣除公司2018H1  业绩后，2018Q3  单季度，公司实现归母净利润14.24-15.12  亿元，  同比大幅增长87.52%-99.12%，  环比大幅增长186.2%-203.9%；扣非后归母净利润12.57-13.35  亿元，同比大幅增长119.88%-133.48%，环比大幅增长193.6%-211.7%。
        根据GGII  的数据，  2018  年9  月国内动力电池装机量约5.72Gwh，同比增长66%。其中，宁德时代装机量为2.47Gwh，占比约为43%，今年以来，宁德时代在国内的市场占有率基本维持在40%以上。此外，宁德时代海外布局进展顺利，将在德国新建锂电池工厂（预计2021  年达产，产能约14Gwh）。
        ◆盈利预测和投资评级：
        总体来看，宁德时代2018Q3  业绩预告大幅增长（Q1/Q2  单季度扣非后净利润2.69/4.28，Q3  为12.57-13.35  亿元），我们维持公司2018-2020年EPS  为1.51/1.99/2.73  元/股的预测，2018  年10  月12  日收盘价对应PE为46/35/25  倍。宁德时代是动力电池龙头企业，国内市占率持续提升，海外潜在空间巨大，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        政策变化风险；技术路线变更风险；竞争加剧风险等。