光大证券-安科生物-300009-三季报预告点评：生长激素保持高速增长，中德美联招标推进业绩提速-181014

《光大证券-安科生物-300009-三季报预告点评：生长激素保持高速增长，中德美联招标推进业绩提速-181014（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-安科生物-300009-三季报预告点评：生长激素保持高速增长，中德美联招标推进业绩提速-181014（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆事件：
        公司公布2018  年前三季度业绩预告，预计1-9  月归母净利润2.25-2.48  亿元，同比增长16.73%-28.66%；扣非后归母净利润2.16-2.38  亿元，同比增长25.66%-38.65%。业绩符合我们预期，略超市场预期。
        ◆点评：
        生长激素保持高速增长，中德美联招标推进拉动业绩提速。公司预计Q3单季归母净利润0.95-1.18  亿元，同比增长23.20%-53.06%；扣非后归母净利润0.94-1.16  亿元，同比增长26.05%-55.99%。Q3  业绩增速较中报有明显提速，预计主要是中德美联收入、利润如期恢复较好增长所致，预计Q3  单季中德美联实现收入5000  多万元（Q1、Q2  合计2600  万元），由于公安系统Y  库招标主要集中在Q4，因此预计Q4  中德美联将有更大贡献，全年有望完成30%以上增长目标。预计生长激素前三季度销售额继续维持35%-40%高增长，预计1-9  月在治疗患者数同比增长50%以上，新入组患者数同比增长约45%-50%。此外，多肽药物、化药与中成药维持稳定增长。
        持续大力布局精准医疗全领域，长期前景广阔。公司6.8  亿定增方案已获审核通过，将有效补充研发投入与产业化资金，已形成从基因检测、诊断、靶向药物开发到免疫治疗等精准医疗全产业链布局。目前各研发项目进展顺利，其中生长激素水针有望于年底前获批、长效有望于2019  年申报生产；HER-2  单抗已启动Ⅲ期临床，VEGF  单抗已处于临床1  期；CAR-T（CD19）临床试验申请已获CFDA  受理，预计年底前有望取得临床批件；溶瘤病毒注射液即将进入临床申报阶段。此外还有PD-1  单抗、HER2  新药E9、HER2-ADC、双特异抗体、以及CAR-T  多个靶点等均处在不同研究阶段。
        盈利预测与评级：生长激素进入量价齐升加速期，中德美联下半年招标推进拉动业绩提速；维持预计18-20  年EPS  为0.35/0.46/0.61  元，同比+27%/31%/32%，现价对应18-20  年PE  为39/30/23  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：中德美联收入确认不达预期；新药研发进展不达预期；生长激素竞争加剧超预期；生长激素临床使用不当。