天风证券-医药生物行业专题研究：抗癌药品种谈判落地，开启创新药放量新周期-181012

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        17个抗癌药谈判后进入乙类医保，并确定了医保支付价
        2018年10月10日，国家医保局公布抗癌药品种谈判结果，正式将阿扎胞苷等  17  种药品纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017  年版）》乙类范围，并确定了医保支付标准。此前国家医保局披露的18 个品种抗癌药，除磷酸芦可替尼并没有被纳入外，其他  17  个产品均谈判成功。本轮谈判成功的药品普遍为疗效确切、满足临床急需、具备高临床价值的抗肿瘤创新药，国产品种包括中国生物制药的安罗替尼，恒瑞医药的培门冬酶；外企品种包括阿斯利康的奥希替尼等，需求巨大但价格昂贵，整体来看替尼类小分子靶向药数量占比超过  70%。
        整体降价幅度为  56%，国产药品降价幅度低于进口
        与  2018  年平均中标价格相比，17    个谈判药品的平均降幅达  56%，大部分进口药品谈判后的支付标准低于周边国家或地区市场价格。分品种来看，阿昔替尼、奥希替尼、克唑替尼降价幅度超过  70%，培门冬酶、阿法替尼、奥曲肽微球降价幅度小于  40%。国产药品仅有安罗替尼和培门冬酶，降价幅度分别为  45%和  40%，降价幅度小于进口药品。
        医保谈判品种直接挂网，缩短药品放量周期
        与大多数传统招标采购不同，医保谈判药品实行直接挂网，医院自主采购，使得医保谈判药品的进院时间相对大幅缩短，加速新上市药品的销售放量。本次抗癌药品种谈判，国家医保局要求各省（区、市）药品集中采购机构在2018  年  10  月底前将谈判药品按支付标准在省级药品集中采购平台上公开挂网。医保经办部门及时更新信息系统，确保  11  月底前开始执行。
        医保谈判开启肿瘤创新药放量新周期，建议关注恒瑞医药、中国生物制药
        从中短期来看，我们认为此次医保谈判后肿瘤创新药将开启一轮放量新周期。长期来看，我们认为医保未来将越来越多地介入到创新药的支付端，国家医保目录将定期动态更新，并继续加大对高临床价值创新药的支持力度，创新药的市场规模将得到进一步扩大，相关的创新药企业未来将持续受益。
        建议关注恒瑞医药，此次纳入医保谈判的培门冬酶用于儿童急淋白血病的一线治疗，按照  20%-30%市场渗透率计算，市场规模有望达到  4.5到6.7  亿元。同时，公司重磅品种吡咯替尼近日获批，PD-1  有望于年底前获批，未来均十分有望纳入医保目录，从而打开放量空间。长远来看，公司研发管线储备了众多具备高临床价值的肿瘤创新药，未来有望借助自身强大的市场推广能力和医保支付不断收获重磅销售。
        建议关注中国生物制药，此次纳入医保谈判的安罗替尼有望成为晚期非小细胞肺癌患者三线治疗的标准用药。假设未来安罗替尼的市场渗透率达到10%，则市场规模有望达到  57  亿元。而且，随着安罗替尼在美国和中国的众多扩展适应症在进行临床试验，未来销售峰值将进一步增加。
        风险提示：企业相关产品的降价幅度超出预期；相关产品的销售放量不及预期；同类产品的市场竞争风险。