国投安信期货-2018年4季度镍策略报告：供需缺口收窄，四季度镍价震荡重心或下移-181012

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        三季度供应缺口收窄，不锈钢产量下降：三季度国内外精炼镍去库存进程放缓。国外主流镍企产量回稳，国内俄镍进口量增加缓解库存下降压力。国内镍铁产量回升，来自印尼的镍铁进口量环比增加。不锈钢厂开工情况不佳，终端采购低迷。前期带动镍价反弹的因素发生转变，镍价自高位回落。
        四季度供给端仍有压力（1）国内外精炼镍产能持稳运行，国内进口窗口阶段性打开致俄镍流入量增加，精炼镍去库存进程将延续但降幅将继续收窄。（2）由于硫酸镍产能过剩，硫酸镍价格连续走低。其对精炼镍消耗量预计下降，全球镍市存在隐性库存显性化风险。（3）我国红土镍矿供应充足，国内镍铁产量预计稳中有升，印尼镍铁产能处于密集投放期。国内外新产能在年底有集中释放的可能，这将对镍价形成明显压制。
        四季度需求端预期悲观：不锈钢终端消费“金九银十”期间未见明显恢复。四季度国内300  系不锈钢几无新增产能。印尼不锈钢进口到国内受阻，印尼方面扩宽海外市场后将限制国内不锈钢出口，对欧洲等地不锈钢厂亦将有冲击。去年四季度国内不锈钢产量高企，今年预计难有增量。市场对四季度不锈钢终端消费市场多持悲观态度。
        镍价将延续震荡走势，交易上建议波段操作为主：四季度镍价走势或呈前高后低。短期在精炼镍去库存带动，镍铁产能尚未完全释放，不锈钢市场低库存操作，产量整体持稳背景下，镍价或有一定抗跌性。后期若镍铁产能如期释放，不锈钢市场转弱，国内精炼镍去库存受阻。镍价运行重心或将继续下移。LME  镍价预计将在12000-14000  美元区间运行，国内震荡区间为96000-110000  元。
        风险提示：（1）国内精炼镍库存处于偏低为主，沪镍易出现挤仓行情。（2）进入供暖季后国内镍铁产能释放或不及预期。（3）印尼镍铁进口增量有限。