天风证券-煤炭开采行业一周煤炭动向：动力煤现货继续强势，焦炭现货止跌反弹-181014

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        1.动力煤：本周国内动力煤运行偏强，10  月  12  日秦皇岛港  5500  大卡动力煤最新平仓价为  661  元/吨，环比上周上涨  22  元/吨；10  月  12  日秦皇岛港库存  488  万吨，环比上周下降  145  万吨；本周六大电厂日耗煤量均值为  53.10  万吨，环比上周下降  0.31  万吨。需求方面，随着天气渐寒，东北、华北部分地区逐渐进入冬季供暖，居民用电负荷增加，下游企业冬储仍在继续，带动沿海六大电厂日耗有所回升，沿海六大电厂日耗从节后的日均  50  万吨水平增长至目前的日均  55  万吨左右的水平，但同比来看，日耗差距仍较大，去年同期沿海六大电厂日耗均值在  70  万吨左右水平。内陆电厂需求较为强劲，最新数据显示（10  月  7  日）重点电厂日耗均值为  294  万吨，去年同期为  292  万吨。库存方面，截止  2018  年  10  月  12  日，六大电厂库存  1505.94  万吨，周环比下降  14.76  万吨，同比增加  520.39  万吨，库存可用天数为  27.55  天，周环比减少  1.67  天，较去年同期增加  14.12  天。港口方面，10  月  12  日秦皇岛港口库存  488  万吨，环比下降  145  万吨，同比下降  235.5  万吨，秦皇岛场存快速下降主要原因为：大秦线检修影响调入量；下游冬储补库拉运较为积极。供给方面，受环保检查和自然保护区矿井退出关闭影响，产地煤矿供给受到一定影响。本周大秦线迎来检修，9月  29  日至  10  月  23  日每天  9：00—12：00  开天窗检修，调入受到一定影响。目前产地库存偏低，下游拉运较为积极，场地价格坚挺。进口方面，澳洲  5500  大卡成交$68  左右，印尼  3800  大卡成交$39  左右。国内对进口煤政策没有放松迹象，进口煤成交较为疲软。综合来看，下游冬储补库拉运积极、产地库存偏低，价格坚挺、大秦线检修影响调入量，短期动力煤价预计稳中偏强。值得关注的是，2018  年  11  月  1  日-15  日，上海将举办中国首届国际进口博览会，为确保长三角空气质量，要求华东五省煤电企业不允许汽运及船运煤，可能引发  10  月下旬华东五省电厂的集中补库。
        2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为  1745  元/吨，周环比上涨  5  元/吨。本周炼焦煤市场稳中偏强。需求方面，本周焦企综合开工率继续上升至  79.33%，周环比上升  0.74  个百分点，上升主要集中在华东地区（+2.36%）、西北地区（+1.13%）。总体来看，环保检查相对放松，利润刺激下焦企开工率有所上升，下游需求较好。库存方面，从绝对量来看，本周国内  110  家样本钢厂炼焦煤库存合计812.22万吨，环比增加45.04万吨，同比下降5.26万吨；国内100家独立焦化厂炼焦煤库存821.18万吨，环比增加  14.45  万吨，同比增加  8.85  万吨。从相对量来看，本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数  16.18  天，环比增加  0.9  天。后续关注钢铁、焦炭限产对焦煤补库积极性的影响。供给方面，受自然保护区煤矿关停以及部分煤矿工程面搬迁等影响，精煤整体的供应量呈下滑阶段，焦煤资源偏紧。月初，国内大矿锋调整月度长协价格，矿方信心增加。综合来看，焦煤资源供应偏紧，对焦煤价格起到支撑作用。焦企综合开工率继续回升，焦煤需求较好。月度长协提价对焦煤现货价提到一定提振作用，短期来看，焦煤价格预计稳中偏强运行。
        3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为  2570  元/吨，环比持平。本周焦炭市场运行偏强，部分焦企已开始提涨  50-100  元/吨。需求方面，全国高炉开工率  68.65%，环比小幅上升  0.56  个百分点。钢材价格高位震荡，钢厂利润依旧良好，生产积极性较高，焦炭需求较稳。库存方面，本周  110  家国内样本钢厂焦炭库存合计  437.24  万吨，周环比上涨  6.34  万吨，同比下降  17.62  万吨。本周  100家国内独立焦化厂焦炭库存合计  23.97  万吨，环比下降  15.49  万吨，同比下降  28.21  万吨，为近  5年历史同期最低水平。本周港口库存合计  244  万吨，环比上升  11  万吨，同比下降  15  万吨，贸易商采购增加。  供给方面，本周焦企综合开工率继续上升至  79.33%，周环比上升  0.74  个百分点，上升主要集中在华东地区（+2.36%）、西北地区（+1.13%）。综合来看，利润刺激下焦炭供给稳中有增；需求来看钢厂利润依然较好，生产积极性较高；库存来看，焦炭库存整体低位，焦化厂库存降至历史同期最低，钢厂焦炭库存一个多月来持续小幅累库，钢焦博弈加剧，由于贸易商的入场，焦炭价格稳中止跌，短期焦炭现货价稳中偏强。
        风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策放开