天风证券-蓝焰控股-000968-预计前三季度归母净利4.5~5亿元，同比增41.95%~57.72%-181015

《天风证券-蓝焰控股-000968-预计前三季度归母净利4.5~5亿元，同比增41.95%~57.72%-181015（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-蓝焰控股-000968-预计前三季度归母净利4.5~5亿元，同比增41.95%~57.72%-181015（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：预计  18  年前三季度归母净利  4.5-5  亿元，同比增  41.95%-57.72%
        公司发布业绩预告，预计  18  年前三季度归母净利  4.5-5  亿元（17  年同期为  3.17  亿元），同比增  41.95%-57.72%；EPS  为  0.47-0.52  元（17  年同期为  0.35  元），同比增34.29%-48.57%。其中，Q3  归母净利  1.21-1.71  亿元（17  年同期为  0.67  亿元），同比增  79.47%-153.74%，Q3  业绩增速远大于  Q1、Q2；Q1、Q2  归母净利分别为  1.09、2.2  亿元（17  年同期分别为  0.75、1.75  亿元），同比增速分别为  46.24%、25.67%。
        点评：油气市场带动煤层气气价同步提升，工程施工增加提振公司业绩
        2018  年前三季度，公司业绩增速明显的主要原因为：（1）受油气市场利好影响，煤层气售价同比有所提升；（2）公司工程施工量同比增加。
        受“煤改气”等因素影响，18  年国内用气量高增长，天然气供需处于紧平衡；煤层气销售为市场化定价，当前市场下具备涨价条件，公司煤层气销售价格有望随行就市得到提高。我们根据“煤层气销售收入/销售量”测算得到  18  年上半年公司煤层气售价为  1.53  元/方，比  17  年综合售价  1.47  元/方高出  4.08%。
        公司适时对各单位用气价格进行了调整。8  月公司发布新增关联交易公告，其中新增两份煤层气销售合同的气价为  1.78-1.79  元/方，比  17  年综合售价高出  21%-22%；合同上半年共完成  3644  万元，提升公司综合气价；预计下半年合同额  4856  万元，气价在  1.78  元/方以上，有利于进一步提升公司综合气价。以上两份合同分别为：①与国化能源签订的煤层气销售合同，气价  1.78  元/方，且气价随市价、国家政策调整，合同预计金额  7000  万元，日供气量不低于  5-30  万方，合同期一年，截止2018/06/30  已发生金额约  3584  万；②与国兴煤层气签订的煤层气销售合同，气价1.79  元/方，采暖期价格在非采暖期价格基础上上浮  20%，合同预计金额  1500  万元，日供气量不低于  5  万方，供气时间为  18  年下半年。
        2018  年上半年公司气井建造工程收入  2.92  亿元，同比增加  107%，毛利  1.142  亿元；瓦斯治理服务收入  1.41  亿元，与去年持平，毛利  0.495  亿元。如表  2-3  所示，2018年公司在手煤层气井施工订单预计金额约  4.44  亿元，瓦斯治理订单金额约  3.32  亿元，工程施工订单充沛，对公司业绩有较好的提振作用。
        柳林石西区块成功点火，期待新区块突破性进展
        17  年山西省煤层气矿业权下放，公司获得柳林石西、和顺横岭、和顺西和武乡南四个新区块共计  610  平方公里，资源区块瓶颈取得历史性突破。18  年  7  月  31  日，柳林石西区块一号勘探井成功点火，成为山西省首批公开出让的十个煤层气区块中，首个勘探施工点火的区块；柳林石西煤层气管线已完成招标，预计  10  月底建成。根据  2018  年中报，柳林石西区块已完钻勘探井  7  口，正在钻井  6  口；武乡南区块完钻勘探井  5  口，正在钻井  4  口；和顺横岭区块正在钻井  1  口。待开采技术进一步突破后，新区块产量释放，公司业绩有望迈上新台阶。
        山西燃气集团成立，控股股东掌握主导权
        18  年  2  月，山西燃气集团有限公司成立，公司控股股东掌握新平台主导权。公司作为晋煤集团旗下专业的煤层气开采上市公司，定将受益于本次产业重组整合。
        盈利预测：我们预计公司  18/19  年归母净利为  6.88/9.12  亿元，EPS  为  0.71/0.94  元，给予公司  19  年  19X  PE，目标价  17.8  元，给予“买入”评级，强烈推荐。
        风险提示：新区块进展缓慢，产气销气量不达预期，气价下降