天风证券-河钢股份-000709-环保水平区域内领先，利好四季度业绩持续稳定-181013

《天风证券-河钢股份-000709-环保水平区域内领先，利好四季度业绩持续稳定-181013（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-河钢股份-000709-环保水平区域内领先，利好四季度业绩持续稳定-181013（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件
        河钢股份  10  月  12  日发布  2018  年第三季度业绩预告，公告显示  2018  年前三季度预计实现归属上市公司股东净利润  33~35亿元，同比增长50.34%~59.45%；其中，第三季度预计实现归属上市公司股东净利润14.78~16.78  亿元，同比增长  56.57%~77.75%。
        钢价上行助力盈利上涨
        公司产品结构丰富，涵盖螺纹钢、线材、型材等多个品种，其中以板材为主。2018  年半年报中，公司板材产品实现营业收入  363.22  亿元，较上年同期增长  2.6%；棒材及型材产品实现营业收入  77.90  亿元，较上年同期增长  0.22%。2018  年前三季度，受益于行业回暖，钢价上行，根据中钢协调研数据显示，截至  8  月份，国内钢材价格指数为  120.55  点，较  6  月份末的116.3  增长  3.65%，较去年同期  112.77  增长  6.9%，长材、板材价格指数在三季度末分别为  129.66  和  116.38，同比分别增长  9.35%和  4.98%，助力公司业绩提升。
        环保水平区域内领先  四季度错峰京津冀错峰生产影响有限
        进入四季度后，京津冀地区进入错峰生产阶段。但通过《京津冀及周边地区  2018-2019  年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》中可以看出，今年错峰生产严禁“一刀切”。公司环境治理情况优秀，公司始终坚持大力推广应用清洁生产技术，加强能源资源的高效、循环利用，实现人、钢铁、环境的和谐共生。核心企业被誉为“世界最清洁钢厂”，被国家工信部树为钢厂  与城市协调发展的典范。公司核心生产厂唐山分公司、邯郸分公司均入选国家工信部公布的绿色制造企业。因此，我们认为公司受四季度京津冀地区错峰生产影响有限，利好公司业绩持续稳定。
        财务状况得到优化  未来降本增效仍存空间
        截至  2018  年半年报，公司销售费用、管理费用及财务费用分别为  0.92%、4.15%及  3.89%，其中销售费用及财务费用较一季度分别下降  0.06  个百分点及  0.51  个百分点，管理费用受上半年安全生产费用提升小幅上涨。公司上半年资产负债率  73.8%，较去年年末下降  1.14%，流动比例  0.50，较去年底提高  0.04，现金比率  0.25，较去年底提高  0.04，整体偿债能力进一步增强。通过强化资源配资、严格费用控制、加强内部对标分析、狠抓工序成本等多种精细管理手段，动态调整采购策略，全力降低采购成本。整合公司内部物流体系，深挖物流降本空间，预计公司未来随着稳定盈利及降本增效持续推进，财务结构将得以进一步修复。
        投资评级
        由于今年行业整体供需格局、企业经营情况好于去年，且公司未来受环保错峰生产影响有限，因此我们将公司  2018-2019  年  EPS  由  0.30  元、0.32  元上调至  0.47  元、0.50  元，预计  2020  年  EPS  为  0.54  元；按照  10  月  12  日收盘价进行计算，对应  2018-2020  年  PE  分别为  6.68、6.34、5.87。但今年以来，行业估值呈下降趋势，受此影响，我们也相应下调板块公司估值水平，按照目标  8  倍  PE  进行估值，将目标价由  6  元下调至  3.8  元，公司整体经营稳健，给予公司“买入”评级。
        风险提示：宏观经济风险、环保限产影响，公司经营风险。