平安证券-晶盛机电-300316-业绩快速增长，在手订单饱满-210827

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事项：公司披露2021年半年报，2021年H1公司实现收入22.88亿元（同比+55.55%），实现归母净利润6亿元（同比+117.23%）。

平安观点：设备和材料业务全面增长。

2021年H1公司晶体生长设备、智能化装备、设备升级改造服务、蓝宝石材料分别实现收入11.69亿元（同比+14.58%）、4.09亿元（+101.74%）、3.62亿元（+359.00%）、1.64亿元（+145.07%）。

公司晶体生长设备稳健增长；智能化装备和设备升级改造服务高增长主要与大硅片渗透率提升有相关；蓝宝石材料高增长主要受益于消费电子的复苏以及Miniled的爆发。

在手订单饱满，研发力度加大。

截至2021年6月底，公司合同负债、存货分别高达40亿元、40亿元。

这表明受益于几大业务的共同爆发，公司在手订单非常饱满。

2021年H1，公司研发投入达1.48亿元，同比增长108%。

公司加大研发投入力度，在碳化硅生长炉和外延设备、半导体硅片长晶炉和切磨抛设备、光伏硅片长晶炉和加工设备等领域均有深度布局，有望受益于光伏和半导体两大景气赛道的持续增长。

联手应用材料深度布局光伏电池片设备。

2021年7月，公司公告与应用材料增资成立合资公司科盛装备（公司持股65%，应用材料持股35%），该公司将享有应用材料在国内的丝网印刷及晶片检测设备业务。

同时合资公司以1.2亿美金收购应用材料旗下位于新加坡的晶片检测设备业务和位于意大利的丝网印刷设备业务。

本次收购，表明公司将进入光伏电池片设备领域。

公司有望打通从光伏硅片到组件全流程工艺设备，打造成为产业链平台型公司。

投资建议：鉴于公司订单超预期的增长，我们上调公司盈利预测，预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为14.00亿元、18.17亿元、22.61亿元（前值分别为13.05亿元、16.47亿元、19.93亿元），对应当前股价的市盈率分别为63倍、48倍、39倍。

公司围绕硅、碳化硅、蓝宝石三大半导体材料打造系列设备，有望成为行业内平台型公司，我们维持“推荐”评级。

风险提示：1）光伏硅片产能扩张不及预期风险。

如果光伏单晶硅片产能扩张不及预期，公司将面临订单下滑风险。

2）半导体硅片设备和材料进展不及预期风险。

公司近几年正积极研发半导体硅片设备和材料，如果研发进度不及预期，将影响公司长期发展。

3）核心技术人员流失和核心技术扩散风险。

如果公司核心技术人员流失，将可能导致公司的核心技术扩散，从而削弱公司的竞争优势，并可能影响公司的经营发展。