兴证期货-天胶，浅幅回升-181015

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        行情回顾
        沪胶主力合约RU1901终盘收涨145元，至12305元，涨幅为1.19%，远期合约RU1905收涨130元，至12645元，涨幅为1.04%。
        1.供需关系分析
        目前外围市场存在诸多利空，如美联储持续加息意愿强烈、欧美股市下跌、新兴市场国家货币持续大幅贬值，加之橡胶行业基本面未出现实质性变化，因此沪胶期货短线反弹行情，主要是受资金多头情绪感染所致。
        目前交易所和保税区外库存水平仍维持高位，尤其是交易所注册仓单量已超50万吨，远超往年同期，并创下历史新高。
        今年仓单到期仍会有大量老仓单流出，预计会对现货市场构成一定冲击。
        虽然9月中下旬保税区内橡胶库存降幅较大，但主要是将显性库存转为隐性，库存下降并不是得到了有效消化。
        从供应方面来看，上半年，主产国合计天胶产量同比仍在增长，2018年全球天胶产量增速预估较乐观。
        从季节性角度，4季度主产国普遍进入全面开割的割胶旺季，产量处于年内偏高水平。前期无论是印度洪灾还是台风，对天胶供给端的影响程度均有限。
        气候方面，厄尔尼诺还未正式确定，主产国政策也仍需持续关注，但若不能对供需基本面构成实质性影响，对胶价的提振作用也终将是昙花一现。
        从需求方面来看，目前橡胶外需市场阻力重重，内需市场表现依然平淡。
        近年来，持续的环保限产导致物流货源不足，市场大量车辆处于闲置状态，对替换胎需求减弱。
        配套胎方面，当前无论是物流类重卡还是工程类重卡销量增长均已呈现颓势，在无其他重大政策利好刺激的情况下，后续重卡市场销售情况难言乐观，不利于提振配套胎需求。
        沪胶目前基本面并无实质改善。
        供应方面，4季度是全球产胶旺季，国内进口量以及橡胶库存将维持上涨趋势。
        需求方面，受外部扰动事件以及宏观经济下行影响，轮胎以及汽车市场需求变现能力均偏弱。
        沪胶价格在当前低位更易受到资金面及宏观面影响，期价或将加大震荡幅度。关注期现价差重新拉大后对盘面带来的压力。
        2.核心观点
        受供需关系中长期中性偏空因素作用，又受到短线东南亚局部地区遭遇严重洪涝灾害因素刺激作用，沪胶后市可能延续短线反弹、中期下跌走势，因此，操作上宜以逢反弹乏力之际重新沽空为主，注意洪涝灾害题材的作用及其对市场影响，关注价格走势涨跌变化节奏，仅供参考。
        3.后市展望及策略建议
        目前国际国内橡胶市场受制于多空交织的中性因素的作用，橡胶现货和期货市场价格虽然短线剧烈震荡，甚至技术性反弹，中期仍可能持续区域性震荡整理。