西南证券-南威软件-603636-“数字中国”业务加速拓展，公司业绩高速释放-181015

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        投资要点
        业绩总结：公司2018年前三季度实现营业收入  5.8亿元，同比增长  70.4%；实现归母净利润1.2  亿元，同比增长267.4%；扣非归母净利润1  亿元，同比增长400%；第三季度单季实现营业收入3  亿元，同比增长113.7%，实现归母净利润9829.3  万元，同比增长299%；扣非归母净利润9440  万元，同比增长424.6%。
        持续打造智慧城市综合服务能力，公司订单持续释放：公司深耕政务、公安、交通等领域的信息化建设，并以“善政”、“惠民”为核心，充分发挥公司在城市各个管理线条信息化建设中的经验，以云平台为基础，数据流为引导，打造新型智慧城市生态。目前公司前期签订的智慧城市框架协议逐渐实现实质性落地，并形成标杆项目。公司订单持续释放，报告期公司中标智慧将乐一期EPC项目、智慧安溪县域医疗卫生信息一体化建设项目等项目，与衡阳市政府签订《战略合作框架协议》，并与白沙洲工业园区管委会成立合资公司，助推衡阳市在数字经济产业领先发展。订单的持续落地有利于助力公司维持业绩高速增长。另外，公司研发的智慧城市核心产品“城市通”APP  上线运营，进一步丰富了公司的智慧城市业务线；报告期公司物联网子公司网链科技旗下的小电单车、轻停科技和红点科技运营模式逐渐成熟，部分业务有望开始贡献利润。
        收购太极云软，巩固公司在互联网+电子政务领域的竞争优势：报告期公司现金收购太极云软61%的股权，对价2.1  亿元。太极云软是国内电子政务行业领先企业，主要业务为智慧政务应用和数据生态产品两大类，智慧政务应用包含智慧政务统一受理与服务平台、行政审批服务平台、智慧政务服务云等多类“互联网+政务”产品和解决方案；数据生态产品主要提供智慧城市以数据流动、数据存储、数据提纯、价值发现为中心的数据生态产品，包括云数据交换与服务调度系列产品、云数据库平台、大数据处理与分析系列产品等。太极云软2017年收入规模1.4  亿，净利润145.3  万元；2018  年、2019  年、2020  年的承诺净利润分别不低于2,500  万元、3,250  万元、4,225  万元。太极云软的业务与公司主业高度协同，渠道互补，收购太极云软有利于增厚公司业绩，进一步加强公司在电子政务领域的竞争力。
        盈利预测与评级。考虑到公司拟收购太极云软，调高对公司的盈利预测，预计公司2018-2020  年备考归母净利润分别为1.8  亿元、2.6  亿元和3.4  亿元，对应的EPS  分别为0.35  元、0.49  元、0.64  元，未来三年归母净利润将保持48.3%的复合增长率，维持“买入”评级。
        风险提示：收购或不及预期、订单确认或不及预期、订单释放或不及预期、并购企业业绩实现或不及承诺等。