上海中期期货-期货市场一周投资策略-181015

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        股指：暂时观望
        上周三组期指受海外风险因素的影响遭到大幅下挫，IF、IH和IC加权指数周度累计下跌分别达8.17%、6.14%和11.7%，指数间的分化加大，2*IH/IC比值达1.12，且IF和IH合约由升水结构再度转为贴水。现货指数也呈现大幅下跌态势，行业板块呈现全线下跌行情。指数的大幅回落影响因素主要来自海外风险，美联储货币政策的持续收紧导致美债收益大幅上升，从而导致股市引领全球资本跳水，同时中美两国贸易摩擦陷入困局，对市场情绪产生了较大的负面影响。虽然在十月份交易日前夕中国央行下调存款准备金率1个百分点除用于偿还MLF外还释放增量资金约7500亿元，为市场带来了一定的流动性，但由于海外风险的传导对我国股市产生了较大的极端影响，使得政策效应有所减弱。从技术面来看，上证指数周中跌破2600点，期指均跌破前期均线，因此我们建议暂时观望。
        贵金属：多单减持
        美元与美债收益率双双回调，上周贵金属先抑后扬，沪金1812合约周涨3%收于272.85，沪银1812合约周涨1.99%收于3539。当前的宏观环境对贵金属的利空边际减弱，美国9月CPI环比仅增长0.1%，再加上特朗普将美股暴跌归咎于美联储加息，市场对美债收益率继续上行的担忧减弱。风险事件对贵金属有支撑，美国中期选举和美对伊制裁不断临近，美国国内的政治风险和通胀风险节节攀升，市场很可能将美元头寸转移至贵金属来避险。欧洲方面，前期陷入僵局的英国退欧有望在月底达成协议，令美指受到压力。资金方面，截止10/10,SPDR黄金ETF持仓量738.99吨，前值730.17吨，为8月来首次增仓，SLV白银ETF持仓量10354.73吨，持平。操作上，全球股市跌势缓和，建议多单减持，油价涨势暂缓，做空金银比价头寸离场观望。
        铜：观望为主
        上周沪铜1811合约宽幅震荡，周涨1.26%至50800元/吨，美元指数当周冲高回落叠加海外库存大降，LME铜向上测试6300美元/吨。短期精炼铜供应趋紧，智利大型铜冶炼厂Chuquicamata将停产两个月，预计影响产量至少10万吨，国内9月因大型冶炼厂检修，精铜产量大幅下滑。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升水贴10-升40元/吨，下游采购仍以刚需为主。国内方面，财政和货币政策更为积极，十月是传统的电网开工和汽车消费旺季，需求端预计将有不错的表现。但投资者也不应忽略供应端压，中国9月铜矿进口量创纪录新高，进一步证实了国内新增冶炼产能或在四季度和明年一季度集中投放，另一方面，近期精废价差有所修复，有废铜货源流入市场替代精铜。库存方面，截止10/12，上期所注册仓单45118吨（+6087），周库存125700吨（+13705），LME库存166600吨（-3500）。整体来看，国内库存回升，且中期将受冶炼产能投放及宏观环境的影响，我们建议区间操作。期权方面，持仓量PCR为1.06，看跌隐含波动率走高，显示市场较为谨慎，建议持有期货多头的投资者卖出虚值看涨期权赚取时间价值。