财通证券-华灿光电-300323-三季度保持高增速，公司业务能力增强-181015

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        事件：公司公告了三季度业绩预告，前三季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期上升28%-45%，盈利约4.77  亿元-5.39  亿元。上年同期归属于上市公司股东的净利润为3.72  亿元。第三季度实现归母净利润1.63-2.26  亿元，同比增长5%-45%，去年同期1.56  亿元。
        细分领域需求强劲，行业龙头把持增长
        报告期内，LED  行业下游部分细分行业保持较好景气度，如小间距LED、城市景观照明、汽车LED  照明等细分行业需求旺盛，公司作为LED  显示芯片龙头企业，受益于如小间距LED  等细分行业的高景气度，公司LED  显示芯片业务继续保持较好的增长态势。
        内延外购，扩产能的同时业务赛道走宽
        投资项目有：LED  芯片及其先进技术的延伸领域包括LED  外延及芯片、蓝宝石衬底、紫外LED、红外LED  和Micro  LED;  MEMS  传感器、VCSEL  激光器、GaN  基激光器、GaN  电力电子器件等多个新项目。
        行业垂直整合为公司未来的发展提高护城河，同时业务扩展使得公司的业绩增长点增多。报告期内，美新半导体实现并表，对公司报告期内的净利润带来一定的贡献。
        Mini  LED  与Micro  LED  少量出货，把握行业发展趋势
        公司三季度对LED  产品进行全面升级和加大了对Mini  LED  和MicroLED  等创新性产品的投入力度，对三季度公司白光LED  产品销售和整体费用都造成一定的影响。长期来看，LED  芯片未来成长的爆发点一定是Mini  和Micro  LED，短期阵痛与资金投入支持未来产品爆发之时产品快速出货抢占市场。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2017～2019  年EPS  分别为0.70  元、0.90  元和1.13  元，对应PE  分别为12.5  倍、9.8  倍、7.8  倍，  看好公司长期战略布局，维持“买入”评级。
        风险提示:产品价格下降、投资产出不及预期。