太平洋证券-电气设备行业：新能源汽车旺季到来，电池及材料企业成长性确定-181013

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        事件
        10  月12  日，中汽协发布9  月新能源汽车数据，产销分别完成12.7万辆和12.1  万辆，同比分别增长64.4%和54.8%。1—9  月份，新能源汽车产销分别完成73.5  万辆和72.1  万辆，比上年同期分别增长73%和81.1%。其中纯电动产销分别完成55.5  万辆和54.1  万辆，比上年同期分别增长58.9%和66.2%。而同时，插电式混合动力汽车产销分别完成18  万辆和18.1  万辆，比上年同期分别增长138%和146.9%。
        点评
        旺季已来，数据持续靓丽。得益于新能源乘用车市场的兴旺，新能源汽车产销量创年内新高的12.7  万辆，今年以来，长续航里程的车型不断上《新能源汽车推广应用车型推荐目录》，越来越多400-500  公里车型的投放市场，基本能满足消费者中短途的出行诉求，我国新能源汽车已经站在由政策驱动向市场驱动的拐点，在四季度仍会有优秀的产销量。我国已经明确新能源汽车补贴将持续退坡，2020  年后退出。从当前新能源汽车技术发展速度来看，成本端降速超预期，尤其是在资源端大幅降价的情况下，动力电池等成本依然有较大下降空间，我们认为2020  年以后，在没有国家补贴的情况下，新能源汽车与传统燃油车仅在销售价格上将基本持平，因此，国家补贴只会短期影响行业发展，长期来看，没有国家补贴整个产业依然会发展良好。
        海外市场强劲，趋势不可逆。据报道，美国9  月份新能源汽车产销量达到4.46  万台，同比增长了110%，1-9  月的美国新能源车销量达到23.5  万台，同比增长65%，发展速度同样惊人。特斯拉Model3已经实现周产6700  辆，产能瓶颈得到有效缓解，三季度实现产量8.35  万辆创新高。同时，国际巨头奥迪、奔驰、宝马等车企加速新能源汽车进程，其中宝马、特斯拉和LG  等巨头纷纷向上锁定资源，全球新能源汽车进程已不可逆。
        动力电池增速更高，优胜劣汰进行时。据起点研究报道，9  月份动力电池装机量5.72GWh，同比增长66.64%，环比增长37.01%，动力电池的增速高于车的增速，这进一步验证了单车带电量在大幅提高，平均带电量已经超过45kWh。动力电池作为新能源汽车最核心、价值量最大的零部件，其集成电化学、材料学、力学、热力学等学科，技术含量极高，动力电池决定新能源汽车产业成败，从国内当前数据看，已经形成"一超一强多追赶"的局面，行业竞争激烈，  优胜略太和转型正在上演。  
        电池材料真成长，最受益。动力电池由正极、负极、隔膜、电解液、以及其他辅材配合适当的装配工艺制得，材料的性能直接决定电池的成败。我国材料基础较为完备，多数产品不仅能达到国内企业的要求，也正在或已经进入国际电池企业供应单目录，国内外两个市场同时发力，能进入国际供应链的企业，以及进入国内龙头电池企业的公司具有长期成长性。    
        综合考虑前期，新能源汽车板块跌幅较大，很多龙头企业在估值上合理，我们认为新能源汽车板块已经迎来新的配置时点，看好中游材料及龙头电池企业。推荐：创新股份、当升科技、星源材质、新宙邦、宁德时代和亿纬锂能。    
        风险提示：国家政策不及预期，新能源汽车出现重大安全事故，充电网建设滞后，其他风险。