民生证券-电力设备与新能源行业9月新能源汽车产销量数据点评：新能源汽车销量环比增长19.8%，商用车环比增长提速-181015

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        一、事件概述
        近日，中汽协、乘联会分别发布了9  月新能源汽车产销量情况和新能源乘用车销量情况，电池中国发布了9  月动力电池装机情况。
        二、分析与判断
        9月新能源汽车产销量同比分别增长64.4%、54.8%
        根据中汽协数据，9  月，新能源汽车产销量分别为12.7  万辆、12.1  万辆，同比分别增长64.4%、54.8%，环比分别增长27.8%、19.8%，产销量同比均保持高速增长，产量环比增幅较上月扩大明显。1-9  月，新能源汽车实现累计产销量分别为73.5  万辆、72.1  万辆，同比增长73.0%、81.1%，保持高速增长。
        我们认为，新能源汽车产销量受补贴换挡所带来的影响已经消退，产销量均实现较好增长，未来随着新车型持续上市以及传统销售旺季到来，四季度新能源汽车销量有望持续实现较高增长。
        新能源乘用车产销量稳定增长，商用车产量环比增速转正、销量环比增幅扩大
        根据中汽协数据，9  月，新能源乘用车产销量分别为11.1  万辆，10.7  万辆，同比分别增长91.6%、74.3%；环比分别增长25.6%、18.5%，保持稳定增长。
        新能源商用车方面，9  月产销量分别为1.6  万辆、1.5  万辆，同比下滑-16.5%、-15.0%；环比分别增长45.6%、29.9%，产量环比增长转正且实现大幅增长，销量环比增幅扩大。
        A级车占比持续提升至44%，新能源乘用车销售主力地位稳固
        根据乘联会数据，9  月，新能源乘用车批发销量9.9  万辆，同比增长73.0%，1-9月新能源乘用车累计批发销量61.3  万辆，同比增长98.0%；其中，A  级乘用车占比持续提升至44%，较去年同期提升25  个百分点。
        动力电池装机量保持较快增长，宁德时代装机量居首
        根据电池中国数据，9  月，我国新能源汽车动力电池装机量5.72GWh，环比增长36.9%，同比增长66.3%，同环比均实现较快增长。其中，宁德时代以2.45GWh的装机量位居第一位，在总装机量中的占比为42.79%，比亚迪、力神分居第二、三位，前三位与8  月保持不变。
        三、投资建议
        补贴换挡影响已经消退，9  月新能源汽车产销量环比稳定增长，新能源商用车销量环比增幅扩大，动力电池装机量环比增长较快。新能源乘用车消费结构持续优化，  A  级车等高端车型占比有望继续提升。短期看，四季度传统旺季来临，新能源汽车销量有望保持较高增长；长期看，随着海外优质新能源车企及动力电池企业逐步进入国内市场，产业链高端产品需求有望进一步提升，看好在成本、技术上具备优势、拥有海外供应实力的产业链各环节供应商。
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        四、风险提示：
        新能源汽车发展不及预期，产品价格大幅下降风险。