华鑫证券-青岛啤酒-600600-产品结构持续优化，盈利能力稳中有升-210827

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公司发布2021半年报。

报告期内，公司实现营业收入182.9亿元，同比增长16.66%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币24.16亿元，同比增长30.22%；扣非后净利润21.58亿元，同比增长32.99%；每股收益1.78元。

其中Q2单季实现营业收入93.63亿元，同比降0.24%；归母净利润13.94亿元，同比增5.74%；每股收益1.03元。

产品结构优化，实现量价齐升。

2021年上半年，在行业消费升级趋势带动下，全国啤酒市场实现了恢复性增长，啤酒产量1,889万千升。

公司实现产品销量476.9万千升，同比+8.2%，其中主品牌青岛啤酒产品销量252.8万千升，同比+20.9%，高档以上产品销量同比+41.4%；啤酒吨价+6.99%至3,781元，实现量价齐升。

分地区来看，各区域均有不同程度的增长，东南地区增速最快，报告期内收入4.8亿元，同比+30.5%；山东、华北、华南地区营业收入分为别111.45、32.48和15.24亿元，同比+15.68%/+21.54%/+18.39%。

在国际市场，公司提前谋划调整布局，快速反应，市场销量同比+21.3%。

Q2收入低于预期，主要是受全国各地突发疫情影响，再叠加去年同期疫情恢复后的高基数所致。

期间费用率控制良好，毛利率/净利率稳中有升。

上半年销售费用率18.29%，与去年同期持平；管理费用率3.89%，同比+0.68pct，主要是报告期内实施限制性股票激励计划确认股份支付费用，以及去年同期因新冠疫情影响政府减免社会保险费用所致；财务费用率-0.77pct至-0.74%，主要原因是报告期内办理理财产品等债务工具，其收益计入公允价值变动收益所致。

上半年毛利率+2.64pct至44.40%，净利率+1.31pct至7.93%，稳中有升；其中Q2单季得益于产品结构优化与费用控制有效，毛利率+0.80pct至43.70%，净利率+0.53pct至15.29%，再创新高，盈利能力进一步增强。