西部证券-宁德时代-300750-三季报预告点评报告：龙头效应持续演绎，乘用车业务推动市占率提升-181014

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        核心结论
        事件：公司发布2018年三季度业绩预告，预计2018年Q3归属净利约为14.2-15.1亿元，同比增长87.5%-99.1%，2018年前三季度归属净利合计23.3-24.2亿元，同比下降9.2%-5.7%，扣非净利同比增长80.6%-87.8%。
        前三季度装机电量大幅增长，行业龙头地位稳固。在动力电池行业高端产能稀缺、低端产能过剩的结构性差异背景下，公司作为优质龙头，旺季电池产品呈现供不应求的现象。根据GGII统计，2018年前三季度，公司动力电池装机电量同比增长164%。动力电池收入的快速提升，预计是公司扣非业绩提升的主要驱动因素。
        市占率显著提升，乘用车市场是主要推动力。2018年前三季度，公司市场占有率由2017年前三季度的30%提升至41%，龙头效应逻辑持续演绎。分结构来看，乘用车市场占有率由去年同期的27%提升至今年的37%，是市占率提升的主要推动力。
        维持“增持”评级。考虑到增长空间巨大的乘用车市场对电池品质更高、公司同海内外车企相继建立紧密合作关系、公司产能持续扩张，我们维持此前盈利预测，预计公司18-20年的EPS为1.42元、1.83  元和  2.18元，维持“增持”评级。
        风险提示：新能源汽车需求不及预期；电芯价格下降幅度超预期；政府补贴退出速度显著超预期。