东方证券-拓斯达-300607-收入持续高增长，绿色能源行业拓展顺利-181016

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        公司发布三季报预告：2018  前三季度实现归母净利润1.2  亿-1.5  亿：同比增长15.75%-44.68%，三季度实现盈利5000  万-6300  万，同比增长2.06%-28.59%。
        核心观点
        收入保持高增速，利润率承压导致利润增速放缓
        2018  年1-9  月公司营业收入比上年同期增长约为68%，但由于产品结构变化及研发支出增加等因素，以致净利润与上年同期相比增速有所放缓。去年增速较高，主要由于宏观经济预期平稳，企业进行自动化升级意愿较强，机器人行业整体高增长情况下，公司超越行业增速较多，今年在去年高基数基础上，收入保持高增长源于渠道扩张和新业务放量，但增长较快的智能能源业务毛利率较低，此外，去年同期公司收到政府销售补贴资金1,906  万元，本期收到各项政府补贴仅538.9  万元，对利润率影响较大（若补助不变，前三季度净利润增速下限将达到27%）。
        与汉能签订3  亿订单，推动能源智造升级
        近日，拓斯达与汉能高科技能源(香港)股份有限公司旗下山西米亚索乐装备科技有限公司、贵州米亚索乐装备科技有限公司于北京签订设备采购合同，合同总额过3  亿元人民币，双方将就智能生产设备及方案的设计、研发、制造等展开合作。汉能高科技能源(香港)股份有限公司是在香港上市的高科技能源企业，主要业务包括研发和销售薄膜太阳能高端装备整线生产线，以及开发、运营及销售下游薄膜发电项目和应用产品。公司在绿色能源行业的不断拓展，通过以工业机器人为核心的智能制造，以控制系统为核心的工业物联网服务，助力制造企业规划与实施自动化升级改造。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司2018-2020  年每股收益分别为1.42/1.89/2.47  元，根据可比公司估值水平，考虑到贸易战影响，给予2018  年34  倍市盈率，对应目标价48.28  元，维持买入评级。
        风险提示
        工业机器人行业发展不及预期，公司销售不及预期