国海证券-万达信息-300168-动态研究：从软件转型云服务，从上海走向全国-181016

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        投资要点：
        万达信息不仅仅是民生及政务信息化供应商，已经成功转型云服务商。公司依托其在医疗卫生、政务、市场监管等领域的深厚积淀，开发了市民云、健康云等APP  连接市民与公共服务，并通过服务运营获得稳定盈利来源。其云运营的2.0  模式已经落地成功，目前发展势头良好，今年已经形成数千万的增值服务费，未来两到三年内云服务的营收及利润有望实现爆发式增长。
        市民云试点成功，异地复制快速推进。市民云集中汇聚市政府各委办局共200  余项服务事项，并提供预约、预审、进度查询、快递寄送等多层级服务，预计2018  年底前将纳入400  项服务事项。市民云已经在上海积累了丰富的运营经验和用户，上海市民云目前用户数达千万，增值服务收入达数千万，其成功经验将向全国推广，为市民云异地复制打下坚实基础。继上海之后，万达信息中标海南海口、湖南长沙、广西柳州、四川成都等地，异地复制正在快速推进，未来市民云有望覆盖几亿人口，成为居民获取公共服务的首选云平台。
        健康云已经成为医疗入口，增值空间较大。“上海健康云”利用物联网和互联网技术，解决病人和医生两端医疗产业互联网+的需求，为用户提供社区医生签约居民健康管理在线服务、专科医生实时问诊、公卫专业机构监测和周期性筛查、专业管理者获得实时可视化数据、以及在线实现慢病患者预约挂号和长处方药品购买等服务。上海健康云正向全国推广，公司6  月份中标国家卫生健康委员会的“全民健康保障信息平台”，建成后将连通全部32  个省级平台，进而连通所有各级各类医疗卫生机构，并基于平台进行业务协同，平台将汇聚全国的个人健康档案、电子病历数据，将支撑包括但不仅限于计划免疫、临床诊疗等民生问题关注的领域，最终实现全业务在全国范围内的连接和协作，为医疗健康、医保医药、商业保险等行业带来新的机会。
        首次覆盖，给予万达信息“买入”评级。我们预计万达信息2018、2019、2020  年归属母公司净利润分别为3.35  亿元、6.88  亿元、7.95  亿元，当前股价对应PE  分别为  53、26、22  倍，公司云业务正快速异地扩张，营收规模也有望实现跨越式增长，因此公司未来两年迎来加速发展期，给予“买入”评级。
        风险提示：系统性风险，政策变化导致服务运营模式推进受阻；2.0  业务竞争加剧，收入增长放缓；未来股权投资增值的不确定性。