民生证券-光环新网-300383-云计算业务发展迅速，科信盛彩并表贡献利润-181015

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        一、事件概述
        公司发布2018  年三季度业绩预告：公司前三季度实现净利润45,000  万元-50,000  万元，同比增长38.40%-53.78%；第三季度净利润15,810  万元-  20,810  万元，同比增长36.84%-80.12%。
        二、分析与判断  
        业绩快速增长，环比稳步提升
        公司前三季度的净利润中值4.75  亿元，同比增长47%左右；Q3  净利润中值1.83亿元，同比增长58%。三季度收购子公司科信盛彩并表，并表利润在1000  万-2000万之间，假设并表1500  万，扣除并表因素，公司Q3  净利润约1.68  亿元，环比增长约10%。科信盛彩具备8100  个机柜，目前已经上架约80%，今年业绩承诺9200万，按照9200  万业绩计算，2018  年将为公司贡献至少3800  万元净利润。
        收入增速超50%，云计算主力贡献
        2018  年前三季度公司业绩稳步增长，公司主营业务云计算及相关服务和  IDC  及其增值服务继续保持增长势头。预计  2018  年前三季度公司营业收入较上年同期增长超过  50%，云计算及相关服务收入较上年同期增长约  60%，其中AWS  部分Q3收入在6  亿左右，环比提升20%，云计算及相关服务收入占  2018  年前三季度营业收入达  70%以上。
        IDC  项目进展顺利，科信盛彩并购完成
        全球云计算正在飞速向前发展。2018  年上半年，全球科技巨头亚马逊营收、净利润实现快速增长，其中AWS  在2018Q2  收入61.05  亿元，同比增长49%，占亚马逊营收11%；AWS  净利润达到16.42  亿美元，同比增长79%，占总营收66%。光环新网是亚马逊在中国重要合作伙伴，为进一步加深与AWS  合作，上半年成立子公司光环云数据有限公司，专注于云计算服务与营销，未来有望进一步提升公司收入水平和整体竞争力。
        三、盈利预测与投资建议
        预计公司2018~2020  年EPS  分别为0.42、0.60  和0.81  元，对应PE  为34  倍、24  倍和18  倍。公司近一年PE  最低值和平均值分别为35  和99  倍。维持“推荐”评级。
        四、风险提示：
        AWS  业务发展不及预期；IDC  机房建设不及预期。