东吴证券-信维通信-300136-业绩符合预期，加大无线充电投资提供充足成长动能-181017

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        公告：1）公司发布  2018  年前三季度业绩报告，前三季度营业收入  33.58亿元，同比增长  35.29%；归母净利润  8.62  亿元，同比增长  20.60%。其中第三季度营业收入  15.32  亿，同比增长  45.94%；归母净利润  4.25  亿，同比增长  36.45%。2）公司拟以不超过  6  亿元的自有资金加大对无线充电业务设备等固定资产的投资，进一步提升公司在无线充电领域的核心竞争力。
        投资要点
        进入下半年消费电子旺季，Q3  增长提速。公司三季度收入同比增长45.94%，归母净利润同比增长  36.45%，收入端和利润端增速提升，主要得益于：1）无线充电在三星、华为份额增加，在刚发布的华为旗舰的无线充电和  LDS  天线均为主要供应商；2）在大客户手机射频隔离件、双摄像头支架、喇叭网等料号增加。
        致力于高附加值产品，盈利能力持续改善。公司三季度毛利率  40.53%，环比大幅增长  2.35  个百分点。一方面，公司致力于高附加值产品，无线充电业务提供从最基础的磁性材料、射频性能的设计、测试到最终的整体模组制造的一站式解决方案，保证利润最大化。另一方面，公司内部事业部改革的协同与运营效率逐步体现，费用控制能力有所改善。此外，由于汇兑收益，公司  Q3  财务费用同比减少约  3100  万，进一步增厚利润。
        加大无线充电设备投资，积极布局  5G，未来增长动能充沛。随着无线充电订单需求日益增加，公司拟投资  6  亿元于无线充电业务设备，未来将进一步增强在安卓大客户无线充电产品的竞争力，同时有望切入北美大客户，扩大收入和利润规模。同时，公司加速  5G  战略布局，不断丰富移动终端领域的产品线，与  5G  芯片公司联合推出  5G  毫米波阵列天线及毫米波射频传输线等解决方案，SAW  滤波器成功出货后产能持续扩张，其他射频前端器件进展也十分顺利；基站方面，围绕  5G  小型基站拓展出基站天线、滤波器等产品，未来增长动能充沛。
        盈利预测与投资评级：预计  18-20  年公司净利润为  14.1、19.0、24.7  亿元，实现  EPS    1.44、1.95、2.54  元，对应  PE  为  15.4、11.4、8.7  倍。基于公司近两年较快的业绩增长预期，18  年估值仍有提升空间，维持“买入”评级！
        风险提示：大客户销量不及预期；新品推进缓慢。