中信证券-一周研读：逐步左侧布局-210827

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【A股：政策误读再次扩散，风险释放渐进尾声】投资者对政策的误读再次扩散，需要时间修正，内外部经济预期阶段性走弱，预计三季度是国内宏观经济的年内低点，市场流动性依旧维持紧平衡，政策和经济前景的分歧造成投资者行为紊乱，市场风险释放已接近尾声，坚持均衡配置，逐步左侧布局。

首先，近期投资者对政策的误读再次扩散，焦虑心理相互影响并放大市场波动，但我们认为共同富裕的国策方针以及未来相应的政策配套并不会伤害市场化商业逻辑，防范金融风险的政策基调下局部信用风险的影响也可控，投资者仍需等待更多信号来纠偏政策误读。

其次，海外Delta疫情影响下投资者对全球经济复苏前景更加悲观，国内短期经济压力有所加大，政策调整将驱动经济在四季度企稳回升。

最后，8月市场层面依旧存在机构资金的净流出压力，投资者行为仍处于紊乱状态，估值体系重建需要时间。

具体配置上，成长制造板块里从高位的赛道转向相对低位的赛道，如受中报业绩催化的军工以及基本面迎来拐点的5G、通信设备、汽车零部件；消费和医药板块内推荐汽车、服饰、CXO、疫苗和医疗服务等；金融板块推荐部分具备估值性价比或中长期成长逻辑的零售型银行和卡位财富管理的券商。