财通证券-玲珑轮胎-601966-Q3业绩快报靓丽，原材料价格趋稳下公司盈利逐步改善-181017

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        公司发布三季报业绩快报：前三季度实现营业收入110.45  亿元（YoY+7.06%）,实现归母净利润8.84  亿元（YoY+22.79%）；其中三季度实现营业收入38.03  亿元（YoY+6.11%,QoQ+1.96%）;归母净利润3.60  亿元（YoY+25.87%,QoQ+20.00%）。
        原材料价格趋稳，公司盈利稳步改善。今年下半年以来，天然橡胶、合成橡胶价格稳定在12500  元/吨左右，山东地区炭黑价格稳定在7800  元/吨左右，促进剂、防老剂等助剂价格也相对稳定。原材料价格趋稳下公司盈利逐步改善，2018Q3  归母净利润同比、环比均实现了20%以上的增长。
        “5+3  战略”稳步推进，新产能建设持续进行，公司成长性强。公司在国内除了招远、德州、柳州三个生产基地外，将再建立两个生产基地，其中湖北荆门项目3  月完成工商注册、7  月开工奠基，将形成1200  万套半钢、240  万套全钢、6  万套工程胎产能；同时国际化布局稳步推进，泰国玲珑三期项目18  年3  月份启动，塞尔维亚规划投资9.9  亿美元建设年产1362  万条高性能子午线轮胎项目。公司现有半钢胎年产能4714  万套、全钢胎年产能800万套，2020  年底规划年产能扩张至半钢胎7404  万套，全钢胎1220万套，未来产能持续投产放量，助力业绩持续高增长。
        公司品牌优势凸显，下游客户层级行业领先。公司通过多年客户开拓，成为国内轮胎行业唯一一家同时通过通用汽车、福特汽车和大众汽车三家巨型跨国汽车厂商全球供应商评审的企业；截至目前，公司已为中国一汽、吉利汽车、印度塔塔、巴西现代等国内外60  多家整车厂商提供轮胎配套，配套车型覆盖美、欧、韩、日等各大车系。未来公司将充分发挥客户资源优势，在高端配套市场中的份额有望进一步提高。
        盈利预测：公司作为国内轮胎行业龙头，原材料价格趋稳下盈利逐步改善，品牌及配套优势明显，产能持续扩张助力公司未来业绩稳定增长。预计2018-2020  年EPS  为1.03/1.36/1.75  ，  对应PE12.8X/9.7X/7.5X，给予“买入”评级。
        风险提示:原材料价格大幅波动，新产能释放不及预期。