国信证券-信维通信-300136-2018年三季报点评：布局长远业务，公司进入新一轮投入期-181018

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        公司三季度扣非净利润同比增长  36%，符合我们预期
        前三季度公司收入  33.58亿元，同比+35%，净利润  8.62亿元，同比增长  20.6%，扣非净利润  8.43  亿元，同比增长  36.2%，符合我们预期。其中三季度收入  15.32亿元，同比增长  46%，净利润  4.25  亿元，同比增长  36.45%，单季收入和净利润均创历史新高。前三季度业务综合毛利率  39%，净利润率  25.69%。
        围绕射频技术为核心，从手机端拓展至基站及汽车端
        围绕信号射频主要方向，公司不断丰富产品线，包括滤波器、5G  毫米波阵列天线以及射频传输线等新产品取得较好进展。天线及无线充电产品提升现有手机客户份额的同时，开始逐步进入通信端的  5G  小型基站业务和汽车领域，迎接未来  5G  时代。
        公司同时公告拟投资不超过  6  亿元进行无线充电业务的产能扩充，以满足客户快速增长的订单需求。公司无线充电业务采用最具成本优势和服务优势的垂直一体化方案，业务覆盖包括最基础的磁性材料、射频性能设计以及最终的模组制造。
        公司进入新一轮的投入期，看好其在新领域的布局
        从  2018  年开始，公司进入明显的新一轮大投入期。公司产品线扩张的领域包括无线充电(包括手机及汽车应用)、滤波器、5G  小基站业务等符合未来发展趋势的业务。相比年初，固定资产增加  1  亿元，在建工程增加  4  亿元，无形资产增加  5.7  亿元(主要是土地)。18  年三季度末，公司总的非流动资产为  28.34  亿元，相比年初增加  11.85  亿元，增长  69%。公司目前资产负债率为  46.64%，处于较低水平，显示公司目前财务能力支持其未来的扩张。
        风险提示
        公司投入产出之后导致短期业绩不及预期的风险；公司  5G  通讯及汽车业务拓展不及预期的风险。
        围绕射频核心技术，不断拓展新领域，维持“买入”评级
        看好公司未来长远发展的布局，其新一轮的扩张预计将在  5G  时代迎来收获。
        预  计公  司  18~20  年净利润分别为  13.32/20.96/28.05  亿元，同比增速49.9%/57.4%/33.8%，当前股价对应  PE15.3/9.7/7.3  倍，维持“买入”评级。