光大证券-柳钢股份-601003-2021年半年报点评：产品结构优化叠加低成本战略，二季度单季净利润接近历史最高值-210827

《光大证券-柳钢股份-601003-2021年半年报点评：产品结构优化叠加低成本战略，二季度单季净利润接近历史最高值-210827（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-柳钢股份-601003-2021年半年报点评：产品结构优化叠加低成本战略，二季度单季净利润接近历史最高值-210827（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布中报，上半年实现营业收入405.44亿元，同比增长76.25%；实现归母净利润18.88亿元，同比增长141.78%。

其中，二季度实现营业收入229.35亿元，同比增长86.21%；实现归母净利润12.24亿元，同比增长98.6%。

广西钢铁两座高炉建成完工，产品结构进一步丰富：2020年末，公司完成了对广西钢铁的增资控股。

截止2021年6月30日，广西钢铁两座高炉已全部建成，新增实际铁水产能达到608万吨/年。

2021年上半年，公司实现钢材销量559.5万吨，同比增长34.2%。

其中，柳钢股份产品中厚板和型材的销量之和为487.92万吨，同比增长17.04%；广西钢铁新增冷轧销量44.02万吨，热轧销量27.04万吨，带动公司板材销量占比由2020年的15.13%提升到26.46%。

钢材产品量价齐升，二季度公司营业收入创历史新高：2021年上半年，钢铁行业景气度提升，钢材产品价格大幅上涨，公司产品中板材、小型材平均单价为4584、4136元/吨，同比分别上涨37.79%、31.86%，新增冷轧、热轧平均单价为5196、4801元/吨（由于产能新增，无可比同比涨幅），带动公司二季度营业收入连续第四个季度创历史新高水平。

产品结构优化叠加低成本战略，二季度单季净利润接近历史最高值：2021年上半年，尽管原料价格大幅上涨，公司通过优化配煤、配矿工作，实施低库存、择机采购策略，及时调整以板材、板坯为主的生产模式，在生产上通过工艺创新、技术攻关、内部挖潜、争取运价优惠等多重方式降低成本，保证产品毛利率提升，2021年上半年公司产品毛利率水平为13.28%，创2008年以来次高水平，仅略低于2018年（14.39%）的水平；二季度单季，公司实现归母净利润12.24亿元，创历史第三高水平，接近最高值水平（其中2017年Q4公司归母净利润实现历史最高值达到13.91亿元，2018年Q4实现历史次高值为13.55亿元）。

坚持绿色发展，吨钢能耗再创历史最好水平：贯彻落实“碳达峰、碳中和”工作要求，坚持绿色低碳发展。

上半年，柳钢股份吨钢综合能耗505.82千克标准煤，同比下降34.75千克标准煤，创历史最好水平。

广西钢铁吨钢综合能耗563.36千克标准煤，呈逐月下降趋势。

盈利预测、估值与评级：作为广西地区龙头钢企，柳钢股份具有显著地理优势，且控股广西钢铁后，公司产品产量增加且结构得到优化，预计公司未来盈利能力有望持续改善，维持公司盈利预测，2021-2023年净利润为39.57亿元、40.86亿元、43.11亿元，对应EPS为1.54、1.59、1.68元，维持“增持”评级。

风险提示：广西钢铁新建产能投产不及预期；下半年钢材需求大幅下滑。